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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuìgpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa)，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开(kāi)市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外(wài)投资者经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机(jī)构之(zhī)间(jiān)在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参(cān)与(yǔ)内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限的(de)境外(wài)投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据(jù)市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公司后续(xù)分别于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第(dì)一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发(fā)生，上(shàng)交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储(chǔ)如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连(lián)续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩大增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全(quán)球第二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚(yà)国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量的(de)季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要(yào)进口增加，也就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢(huī)复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的(de)年度(dù)时(shí)间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行(xíng)业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场的(de)压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa强势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被(bèi)宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储(chǔ)加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因(yīn)为(wèi)原(yuán)油(yóu)及宏观市(shì)场的波(bō)动，而(ér)出现生物(wù)柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。

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