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阅历是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投(tóu)资范(fàn)式之(zhī)一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)在内(nèi)的“中特(tè)估”方向最(zuì)鲜(xiān)明的共同特(tè)征：1）截至(zhì)2022年(nián)底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分(fēn)别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅(fú)上涨(zhǎng)后，当前(qián)这些板块估值(zhí)仍处于历史(shǐ)平均水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此(cǐ)同时(shí)，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商股息率(lǜ)显著高于市场整体，较高的分(fēn)红(hóng)也成为其进可(kě)攻、退可(kě)守(shǒu)的重(zhòng)要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式(shì)之二(èr)：政策的持(chí)续支撑(chēng)和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为“中特(tè)估”中“一阅历是什么意思带一路”和运(yùn)营商板块修复的(de)重要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带一路”：在(zài)“一带一路”十(shí)周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作(zuò)联合声明、中巴联(lián)合(hé)声明等，以(yǐ)及(jí)后续(xù)5月召开在即的第三届(jiè)“一带(dài)一路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经(jīng)济上升为(wèi)国家战略，相(xiāng)关政策密集出台(tái)。今年国务(wù)院(yuàn)改组又新设国(guó)家数据局。运营商作为(wèi)“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景气(qì)修复预期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复苏+人(rén)民币升值的全(quán)年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动能(néng)源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料高(gāo)度依(yī)赖海外供应(yīng)、同时下游需求基(jī)本集中(zhōng)在国内(nèi)市场的方向之一(yī)，将充分(fēn)受益(yì)于人民币升值的(de)宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需求预期(qī)回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了(le)能(néng)源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商等(děng)之外，当前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持(chí)的(de)战略性产业之一(yī)，近年来经历了行业调整和产能(néng)过剩的困(kùn)境(jìng)，但近期板块景气已在(zài)改善：一(yī)方面，随(suí)着全(quán)球航(háng)运(yùn)市场(chǎng)需求正在(zài)增长，带来包括化学(xué阅历是什么意思)品船与成品(pǐn)油(yóu)轮船的订单大幅提升。另一(yī)方面，国企改革推(tuī)动造船企业重组整合和产能(néng)优化(huà)之下，国(guó)内(nèi)船舶制造业已(yǐ)在逐步实现结构调整和(hé)产(chǎn)能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一(yī)期间各项数据(jù)恢(huī)复良好。业绩确(què)定性强，承(chéng)诺高(gāo)分红，类(lèi)债(zhài)属性突出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸显阅历是什么意思，业绩成(chéng)长及(jí)确(què)定性较高。同时近几年(nián)，高速公路(lù)及(jí)铁路板块上(shàng)市公司更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)投资人回报，多家公司发布股东回报计划，大(dà)幅提高分红比例以(yǐ)及承诺未来几年高分(fēn)红水平，给投资人带(dài)来(lái)确(què)定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大(dà)型银行(xíng)：经济复苏大背景下(xià)融资需(xū)求(qiú)回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块(kuài)估值也具(jù)备修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。2023年以(yǐ)来，信贷(dài)需求连续(xù)三个(gè)月(yuè)超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信(xìn)贷(dài)、社融(róng)仍有望(wàng)平稳(wěn)增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低(dī)位(wèi)置，修复空间较大。