来(lái)源：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经济形势和(hé)经济(jì)工作。今(jīn)年以来，经济(jì)增长好于预(yù)期。不过当前经济恢复性(xìng)好转(zhuǎn)，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)。所以，稳增长(zhǎng)基(jī)调延续，短期政策不(bù)太可能转向收紧，但(dàn)是面对高质量发展要求，也没增量(liàng)刺激政(zhèng)策。未来扩大需求主要依(yī)靠自发修复消(xiāo)费(fèi)，主动稳定投资。此外，产业政策(cè)方面强调(diào)“实体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然是重点任(rèn)务(wù)。整(zhěng)体看，二季(jì)度经济修复(fù)速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经济增长好(hǎo)于预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势”。从一(yī)季度公布的(de)数据看，确实好于去年四季度时(shí)的预(yù)期。但随后会(huì)议也提到“经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”。这(zhè)也使得经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要(yào)克服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四季度(dù)有明显改善(shàn)，但距离疫(yì)情之前2019年(nián)的(de)6％附近的增速，还有较大的差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度降准后(hòu)，就(jiù)业(yè)压力仍(réng)然存在，我们认为(wèi)政(zhèng)策短期不会(huì)转向收紧。“恢(huī)复(fù)和扩大需求”是(shì)当前经(jīng)济持续回升向(xiàng)好的(de)关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会(huì)议强调经济要(yào)实现“质的有效提升”和(hé)“量的合理增长”。这一点和去年经济工作会议精(jīng)神一致(zhì)。这也意味着(zhe)稳增(zēng)长不(bù)会通(tōng)过强刺激的方(fāng)式，而(ér)是统筹推(tuī)动(dòng)“经(jīng)济(jì)运行持续好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社会预期持续改(gǎi)善”、“风险隐患(huàn)持(chí)续化解(jiě)”。

　　对于稳(wěn)增长的方式，会议要求(qiú)“把发挥政策效力和激发经营主体(tǐ)活(huó)力(lì)结合起来”。我们(men)的(de)理解是(shì)，下一阶(jiē)段更多通过激发(fā)市场化的(de)力量去推动经济修(xiū)复，通过(guò)改革开放的方式激发(fā)高质(zhì)量(liàng)的增长。所以会议指出(chū)，要坚(jiān)持“两个(gè)毫不动摇”，破(pò)除影响(xiǎng)各类所有(yǒu)制企业公(gōng)平竞争、共同发展的法律法规障(zhàng)碍和(hé)隐性(xìng)壁垒。各类企业都(dōu)要依(yī)法合(hé)规经营。要(yào)下决心从根(gēn)本上解决企业账款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策刺(cì)激空间有(yǒu)限，主要(yào)还是以(yǐ)提振信(xìn)心和预期(qī)、激(jī)发活力(lì)为主要手段，让(ràng)诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子经济(jì)自发的(de)内生(shēng)修复(fù)。

　　诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子3

　　扩需求(qiú)：自(zì)发修(xiū)复(fù)消费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出(chū)，积极的财政政(zhèng)策要(yào)“加力提效”，稳(wěn)健(jiàn)的(de)货币政策要“精(jīng)准有力”，延续了去年12月会议的表(biǎo)述。对于政策的要求(qiú)，本(běn)次会议(yì)强(qiáng)调(diào)“形(xíng)成扩大需求的合力”，而去年12月会议(yì)的相关表述(shù)是(shì)“加强各类(lèi)政(zhèng)策协调(diào)配(pèi)合”，这说明扩大需(xū)求是未来的(de)政策重(zhòng)心。

　　一(yī)方面，自发修(xiū)复(fù)消费。“要(yào)多渠道增加城乡居(jū)民收入，改善消费环(huán)境，促进(jìn)文化旅游等(děng)服务消费”。提高消(xiāo)费(fèi)，主要(yào)还是(shì)靠居民劳(láo)动(dòng)收入(rù)的自然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。尤(yóu)其(qí)是(shì)基建投(tóu)资，是政府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议提到，在超(chāo)大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进(jìn)城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商(shāng)投资放(fàng)在更加重要的位置(zhì)，稳住(zhù)外贸外资基本盘。要支持有条件的(de)自贸(mào)试验区和自(zì)由(yóu)贸易港对(duì)接国际高(gāo)标准经贸规则，开展(zhǎn)改(gǎi)革开放先行先试(shì)。

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　　产业(yè)发展：看重实体经济

　　会(huì)议强调，加快(kuài)建(jiàn)设(shè)现代(dài)化产业体系要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里的(de)实体经(jīng)济并不是(shì)整个GDP，而(ér)是和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确(què)“要夯实(shí)科技(jì)自立自强(qiáng)根(gēn)基(jī)，培(péi)育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽车发(fā)展优势(shì)，加快推进充电桩(zhuāng)、储(chǔ)能等设施建设和(hé)配套(tào)电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视通用(yòng)人工智(zhì)能(néng)发(fā)展，营造创(chuàng)新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展到一定程度，监(jiān)管措施也必(bì)然会跟上。此外(wài)，在互联网领域，要推动平台企业规(guī)范(fàn)健康发(fā)展(zhǎn)，鼓励头部平台(tái)企(qǐ)业(yè)探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议(yì)提出，“统筹做(zuò)好(hǎo)中(zhōng)小银行(xíng)、保险和信托机(jī)构改(gǎi)革化险工作(zuò)”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方(fāng)政府债务管理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产(chǎn)产业链、中小金融机构(gòu)的风险出清，仍(réng)是(shì)大势所趋，地方债(zhài)务的(de)风(fēng)险也需(xū)要化解(jiě)。所以今年和去(qù)年(nián)最大的(de)不同(tóng)是(shì)疫(yì)情影(yǐng)响(xiǎng)减弱，其他方面的经济问题(tí)依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制。

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