近日，国内上市(shì)交易(yì)的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季(jì)度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景(jǐng)下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区(qū)别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本(běn)期(qī)已实(shí)现收益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复(fù)产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息(xī)预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思(jì)衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的(de)相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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