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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不(bù)触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互(hù)联(lián)互(hù)通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利率互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银(yín)行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学>

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿元人(rén)民币(bì)，后续(xù)可(kě)根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告(gào)停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十(shí)条等(děng)相关(guān)规定(dìng)，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮(lú西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学n)补库需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出(chū)口月(yuè)度环比下(xià)降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及机构对(duì)于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报(bào)道，周五公布的(de)一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于(yú)产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调(diào)整带(dài)来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政(zhèng)策(cè)出现调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下(xià)降，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因(yīn)产量处于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的(de)结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏(hóng)观因素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在(zài)市(shì)场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利空(kōng)影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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