射频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据(jù)公司上市(shì)文(wén)件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投等一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分(fēn)别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由(yóu)于持(chí)续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司(sī)的综(zōng)合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的(de)近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质>

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目(mù)前(qián)有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的(de)市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射(shè)频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心(xīn)建设以(yǐ)及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端(duān)领域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。