如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二(èr)季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对(duì)于(yú)许多国(guó)际(jì)市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全球(qiú)第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资者目(mù)前已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六周成为了(le)日本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最(zuì)大(dà)规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太(tài)关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的(de)原因(yīn)，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融(róng)资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大(dà)商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的(de)回报(bào)率是在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的(de)回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司(sī)正在(zài)回(huí)购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情(qín七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁g)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一原因。他们(men)对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也(yě)对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将(jiāng)延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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