国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触(chù)发(fā)停牌(pái)，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么(me)不(bù)堪一(yī)击。他(tā什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗)们的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四(sì)大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的(de)金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)强(qiáng)化适(shì)用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和(hé)风(fēng)险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流(liú)动性的(de)要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州和(hé)佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成本分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗qī)货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目(mù)前欧美银(yín)行(xíng)信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上(shàng)削弱了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师吴(wú)梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍(bào)威尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到(dào)底是(shì)短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度(dù)上(shàng)升，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当(dāng)前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不(bù)会(huì)引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了(le)6月(yuè)仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因(yīn)素间来回(huí)拉扯(chě)。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国(guó)经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复(fù)，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的(de)阈(yù)值区(qū)间，这(zhè)极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联(lián)储议(yì)息会议(yì)落(luò)地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步(bù)看一(yī)步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结(jié)算(suàn)体(tǐ)系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经济下(xià)行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或将带(dài)来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决(jué)议(yì)落(luò)地(dì)，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局(jú)。

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