国内(nèi)“五一”假期来(lái)了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一(yī)共和银行的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以维持(chí)该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有(yǒu)可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的: 24px;'>发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该(gāi)银行股价(jià)在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能(néng)充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一(yī)大(dà)问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审查(chá)报告或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一(yī)直突(tū)破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示(shì)，存(cún)款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的(de)银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要(yào)求更广泛(fàn)的(de)银(yín)行考虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要(yào)求更(gèng)好地(dì)匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日(rì)期间(jiān)受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)是美(měi)联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速(sù)较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年化(huà)环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的(de)尾部(bù)效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美(měi)联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预(yù)期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关(guān)注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季度经济的(de)回(huí)落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储(chǔ)来说，这(zhè)意(yì)味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰(jié)预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更(gèng)加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决(jué)议(yì)声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则(zé)无论对于商品市(shì)场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此(cǐ)次美(měi)联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露(lù)其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目前金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加(jiā)息结(jié)果不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政(zhèng)策(cè)预期(qī)交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对于(yú)后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)之间(jiān)的预期差，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后(hòu)的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐观预(yù)期的(de)修(xiū)正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下(xià)美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化(huà)，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化(huà)使得(dé)贵金属获得(dé)了越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带(dài)来(lái)的加息(xī)预测，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于(yú)美联储降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市(shì)场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计(jì)美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会(huì)议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回(huí)落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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