用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二(èr)阶段进展明(míng)显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)公司2001年5月上(shàng)市以来单季(jì)最(zuì)大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续第三年净(jìng)利下滑。与(yǔ)此对应(yīng)的(de)是，2020年以(yǐ)来公司(sī)股(gǔ)价(jià)持续(xù)大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶(jiē)段营(yíng)收、净利同(tóng)步大增、股价大涨的(de)同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利连(lián)续三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一季度报告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于上市(shì)公(gōng)司股(gǔ)东的(de)净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络(luò)发布的(de)年报(bào)显示，2022年公司(sī)营(yíng)收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之后，用友网(wǎng)络连续第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高(gāo)之(zhī)后(hòu)，用友(yǒu)网络股价就(jiù)总体(tǐ)上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被(bèi)套(tào)

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网络在股价(jià)相(xiāng)对高点进行了定增(zēng)融资(zī)。此次定增吸(xī)引了不少机构参与，包(bāo)括高毅、葛卫东等知名机构和(hé)投(tóu)资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增结(jié)果(guǒ)，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定(dìng)增募资约(yuē)53亿元(yuán)。当时，在定增(zēng)市场颇为(wèi)活跃的私募(mù)大佬葛卫(wèi)东，也参与了定增，投(tóu)入资金约2亿(yì)元(yuán)。

　　但在(zài)定增结(jié)束之后，用(yòng)友网(wǎng)络发布的2021年业绩明显不及市(shì)场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿(yì)元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友(yǒu)网(wǎng)络的股(gǔ)价从(cóng)2022年2月(yuè)37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三(sān)季度末退出(chū)前十(shí)大股(gǔ)东，在此期间(jiān)，其(qí)减持数量至少有(yǒu)4100万股。其定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络(luò)股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道(dào)阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在用友网(wǎng)络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务(wù)软件(jiàn)服务(wù)企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的(de)信(xìn)息(xī)化，现在(zài)的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友(yǒu)的(de)3.0-I战略(lüè)是(shì)转型云服务(wù)业务，引(yǐn)领中国企业级(jí)服务市场(chǎng)。在此基础上，公(gōng)司2020年(nián)进(jìn)入新的战略发(fā)展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领(lǐng)先(xiān)的企业(yè)云服务(wù)平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完(wán)全(quán)基(jī)于互联网架构的企业(yè)互联网开发平(píng)台。2017年以来，其(qí)云平台(tái)、财务云、人力(lì)云(yún)等云产(chǎn)品(pǐn)得(dé)到逐(zhú)步发展，各(gè)领域云上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的(de)”用友云”面世、云平台及领域服务快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)，第二个阶段的统一底座和服务融(róng)合。2022年(nián)8月(yuè)，经过6年的规模研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司(sī)业务(wù)占比来(lái)看，用(yòng)友网络云服务转型取得了(le)较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业(yè)务(wù)实(shí)现收入63.53亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营(yíng)收的(de)比重(zhòng)为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分(fēn)点，已成(chéng)为公司(sī)主要(yào)收入(rù)来源并继续(xù)扩大收入占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端市场(chǎng)份(fèn)额来(lái)看(kàn)，用友却还是没有多(duō)大突破。《2021年中国工业软件发展白皮(pí)书》显(xiǎn)示，国产ERP软(ruǎn)件整体(tǐ)市占(zhàn)率超(chāo)过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但(dàn)在高端(duān)ERP市场，国(guó)产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场(chǎng)曝出华为将在4月(yuè)启用自己研发的(de)MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股价直接跌停。尽(jǐn)管华为目(mù)前仅(jǐn)为自用，并不(bù)一(yī)定(dìng)会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应(yīng)出市场(chǎng)对用友在高(gāo)端(duān)ERP软件市(shì)场竞争力信心的严(yán)重(zhòng)不足，也反应(yīng)了(le)其(qí)在高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的(de)同时，净利润也在同时逐年(nián)增长(zhǎng)，且增幅远高于营(yíng)收增幅。对(duì)应到股价上(shàng)，在此期间，用友网络股价大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年至(zhì)今，其营收仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅增长，几(jǐ)乎可以说(shuō)是踏步不前，净利润却大(dà)幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司(sī)市值严重(zhòng)缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程用(yòng)友的市值还(hái)是有(yǒu)很大(dà)的提升空间。但(dàn)从(cóng)目前的(de)情(qíng)况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且(qiě)长。

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