当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能(néng)提高(gāo)债务上限或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部(bù)将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件(jiàn)，共和党(dǎng)预(yù)计(jì)未来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行(xíng)领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行(xíng)承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)很高的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧(jù)和加(jiā)速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能(néng)源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济(jì)和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的(de)方式还包(bāo)括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验(yàn)频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人(rén)要返(fǎn)乡庆祝兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国(guó)内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入增(zēng)库(kù)周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比(bǐ)增幅(fú)可能还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚(yà)带(dài)来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应(yīng)压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆到港(gǎng)带来(lái)压榨(zhà)整体回(huí)升，豆(dòu)油的(de)累(lèi)库(kù)趋(qū)势(shì)也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价格的(de)变化(huà)对油脂行情的(de)影响要更大(dà)一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报(bào)告发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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