A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达(dá)2.19每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办rong>万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济时(shí)代带来(lái)预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然(rán)茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概(gài)念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为(wèi)国(guó)企数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台(tái)，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附(fù)近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教(jiào)育等(děng)多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变(biàn)化(huà)以及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看(kàn)公司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要(yào)原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握(wò)着(zhe)大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担(dān)“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即(jí)是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本(běn)开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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