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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一(yī)步(bù)提高利(lì)率以给(gěi)通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏(è)制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代(dài)表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互(hù)换集(jí)中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案(àn)的境(jìng)外(wài)机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权(quán)限的(de)境外投资(zī)者需(xū)同时申请(qǐng)成为(wèi)场外(wài)结算公司(sī)的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本(běn)面(miàn)迎来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差(xíng)业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预(yù)期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停(tíng)机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对(duì)于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平，因(yīn)产量(liàng)持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高(gāo)位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大(dà)增(zēng)强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月(yuè)国(guó)际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的(de)去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观(guān)消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行业(yè)的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕(pò)比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又(yòu)显(xiǎn)得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而(ér)出现生物柴(chái)油(yóu)产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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