如果(guǒ)要论二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显(x81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程iǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开始注意到(dào)这一全(quán)球(qiú)第三(sān)大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的(de)成功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日(rì)股(gǔ)的(de)前(qián)景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数(shù)据(jù)，在(zài)截至5月12日的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人(rén)的(de)长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本(běn)市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日(rì)本股票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的(de)投资。”81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程>

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资的(de)需(xū)求，他(tā)们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公(gōng)司(sī)股价低(dī)于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分(fēn)股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股(gǔ)市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据(jù)显示(shì)，今年前三个(gè)月日(rì)本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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