北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投资(zī)者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)股东(dōng)会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，他和芒格依(yī)然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时(shí)间获(huò)取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的(de)问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒(máng)格说，电(diàn)影行业(yè)是一个(gè)（经营(yíng)）非(fēi)常(cháng)困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不(bù)能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为(wèi)了(le)达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国(guó)有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代(dài)表他们(men)最终一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代(dài)表(biǎo)微软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定了苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，但(dàn)每(měi)年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会如何发(fā)展，但我们知道什(shén)么(me)是正确的价格，我(wǒ)们(men)可(kě)以在(zài)消(xiāo)费(fèi)者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要(yào)么(me)放弃第(dì)二辆(liàng)车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第(dì)阴肖是指哪几个肖二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积(jī)电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最(zuì)完善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也(yě)不(bù)会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看(kàn)来，目(mù)前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他(tā)高估了(le)一个(gè)不(bù)需(xū)要高(gāo)估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们(men)的(de)不同之(zhī)处(chù)在(zài)于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可(kě)能(néng)的(de)问(wèn)题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活(huó)方(fāng)式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是(shì)一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将大(dà)获成功。现在它带(dài)来了(le)巨大的成本和巨大(dà)的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术(shù) 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能(néng)的问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低(dī)，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事(shì)物(wù)永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能(néng)源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些(xiē)环境方(fāng)面的问(wèn)题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希(xī)望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公(gōng)开向美(měi)国公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事(shì)件引发的后续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银(yín)行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业(yè)一(yī)直(zhí)以来(lái)的(de)情(qíng)况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多(duō)次(cì)保证金要(yào)求，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了(le)很(hěn)多钱的(de)人(rén)会(huì)给银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评(píng)美(měi)联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政问题(tí)，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第二(èr)次(cì)世界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们(men)每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自(zì)己。我们(men)购买(mǎi)了最(zuì)初(chū)所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的(de)价(jià)值(zhí)观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在(zài)目(mù)前的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没(méi)有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任何其他(tā)货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我们(men)的(de)财政政策。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道需(xū)要印(yìn)多少数额的(de)货币(bì)才能解决问题(tí)，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式可(kě)能会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有(yǒu)一家是自(zì)己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术(shù)公司，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做(zuò)的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等(děng)一(yī)系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但(dàn)所(suǒ)阴肖是指哪几个肖有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历(lì)了一(yī)段困(kùn)难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期(qī)专注于(yú)在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户(hù)提(tí)供(gōng)可持(chí)续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不(bù)想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没(méi)有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多(duō)的(de)企(qǐ)业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们(men)可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们(men)收购(gòu)的(de)机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要(yào)足够的(de)资(zī)金。但我们的股东可能(néng)会(huì)把股票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预算是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是(shì)消费者的(de)行为，我们(men)不(bù)能洞悉企业的(de)技(jì)术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿(ā)贝(bèi)尔一(yī)定(dìng)会(huì)继(jì)承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还(hái)需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大(dà)型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做(zuò)的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出的(de)十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到(dào)了(le)为何(hé)到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一(yī)直是非常好的(de)投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能被(bèi)股东(dōng)们眷(juàn)顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本(běn)和大量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的(de)资产而非负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明(míng)了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是(shì)会(huì)比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果资(zī)本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过回(huí)购来提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合(hé)所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完(wán)全(quán)不(bù)向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对(duì)方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么(me)能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力(lì)的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位？”

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