财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺(wàng)季(jì)特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季(jì)度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发(fā)展在内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪(kān)称(chēng)一抹亮色(sè)。民(mín)生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫(yì)情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)弱势区域(yù)持续(xù)扭亏(kuī)、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现(xià宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思n)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅(fú)分别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的(de)力波、福(fú)建的惠(huì)泉(quán)、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的研报罗列(liè)五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于(yú)中等(děng)水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍(réng)有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一(yī)步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一(yī)段时间的(de)此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营(yíng)业(yè)利润增长将低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地(dì)区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这几年啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的业绩(jì)增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对(duì)上(shàng)游成本宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游(yóu)终端议(yì)价能力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端(duān)化转型(xíng)已多次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢复将加速(sù)各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优化、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企(qǐ)业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端(duān)齐(qí)发力(lì) 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步(bù)提升中(zhōng)档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年(nián)创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济(jì)型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高端化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发展潜力(lì)及(jí)空间，且目(mù)前行业格局(jú)未(wèi)定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超车机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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