在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何(hé)时会(huì)陷入衰退之(zhī)际(jì)，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等(děng)答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人(rén)士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业(yè)和基(jī)本消费品(pǐn)等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经(jīng)理(lǐ)来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们相信美(měi)联(lián)储有能(néng)力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续(xù)看空股市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很(hěn)大ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资(zī)者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过(guò)早地(dì)为经(jīng)济(jì)衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股票才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通常会在(zàich2是什么基团，chch3ch3是什么基团)下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开始。

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