财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化(huà)中促(cù)进(jìn)金融业估值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的(de)大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获(huò)得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对(duì)于银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可(kě)观，句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值(zhí)极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均(jūn)处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是银(yín)行股相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低位的(de)银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行重定价的压(yā)力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板(bǎn)块过去(qù)被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射(shè)包(bāo)括不(bù)限于大金(jīn)融(róng)爆发往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市场没有(yǒu)别(bié)的(de)方向、市(shì)场进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作为(wèi)大市(shì)值的(de)板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金(jīn)融(róng)板块本次(cì)表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射(shè)分析。

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