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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提(tí)高利(lì)率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀的上升，但(dàn)目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济(jì)严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官(guān)员的代表(biǎo)人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资(zī)者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排(pái)，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清(qīng)算所利(lì)率互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合人(rén)民(mín)银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外(wài)投资者(zhě)需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预(yù)期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加(jiā)息，也可(kě)能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由基(jī)本面的(de)改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度业(yè)绩(jì)大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的一(yī)项(xiàng)调(diào)查(chá)显示(shì)，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值(zhí)显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月(yuè)的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼(ní)国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平(píng)低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要(yào)产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那(nà)么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策(cè)比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身(shēn)基(jī)本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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