调(diào)油逻辑提振告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗(zhèn)成本(běn)价格(gé)，从而能够(gòu)推升芳烃价(jià)格，去年二季度芳(fāng)烃市场的热度之高(gāo)也正(zhèng)是由这个逻辑主导(dǎo)。然而，今(jīn)年与(yǔ)去年(nián)的(de)步调明(míng)显不(bù)一。期(qī)货日(rì)报记者(zhě)观察(chá)到(dào)，同为芳烃(tīng)品(pǐn)种(zhǒng)，4月18日(rì)以(yǐ)来，PTA和(hé)苯(běn)乙烯期货盘(pán)面(miàn)已(yǐ)连续出现(xiàn)了9连跌，从走势上(shàng)来(lái)看(kàn)，两品种的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下(xià)跌372元/吨(dūn)，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌，主要原因在于两方面，一方面由于(yú)近期原油大跌，另一方(fāng)面近(jìn)期成品油裂差下跌。”一(yī)德期货分(fēn)析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧(ōu)美的滞涨格局，以及美国的加息预期，需(xū)求羸弱，市场(chǎng)对(duì)于(yú)衰退的预(yù)期(qī)再起。而原油(yóu)供(gōng)应端的(de)OPEC+减产还没有落地，原油近期回补(bǔ)前期缺口后继(jì)续(xù)下(xià)行(xíng)，对于化工特别是(shì)与(yǔ)之(zhī)相(xiāng)关性相对较(jiào)强的PTA形成成本塌陷。成品油裂(liè)差方(fāng)面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同(tóng)时(shí)美国汽油库存在4月份(fèn)去库速(sù)率(lǜ)减缓(huǎn)，使得市场对于美(měi)国调油需求的预期边际弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者(zhě)了(le)解到，美(měi)国(guó)夏(xià)油对于辛烷值的需求支撑起(qǐ)了芳烃(tīng)调(diào)油的逻(luó)辑(jí)。

　　但与去(qù)年同期相(xiāng)比，今年芳烃市场走(zǒu)势相对偏弱，且去年调油逻辑发生的时间(jiān)在5月发(fā)酵、6月(yuè)初达到顶峰，今年调油逻(luó)辑是在汽油旺季到来之(zhī)前(qián)。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货能化组组(zǔ)长(zhǎng)谢雯表(biǎo)示，发(fā)生这一(yī)现象的原因更多是始于路径(jìng)依赖，去年极端(duān)的(de)调油行情使得市场(chǎng)预期(qī)今年调油逻辑(jí)发生的概率仍较大(dà)，调油商提前准备原料运往美(měi)国。

　　在她看(kàn)来(lái)，去年(nián)调油逻(luó)辑是调油实实(shí)在在发生，反映在MX、PX美(měi)亚价差大幅拉升；今年的(de)调油带(dài)来芳烃美亚价差处(chù)于往年同期高位，但当前美湾芳(fāng)烃库(kù)存较(jiào)高(gāo)，需求饱和，抑(yì)制芳(fāng)烃美亚价(jià)差(chà)进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃(tīng)调油逻辑(jí)与去年在细节与(yǔ)节奏上又有差异，主要体现在去(qù)年5—6份的行情是“脉冲式”的(de)，当时市场对于美国高辛烷值调油料的短(duǎn)缺没有提早预期(qī)，导致旺季来临后行情一触即发(fā)，而(ér)经(jīng)历(lì)过去(qù)年的(de)大幅(fú)波动，随后(hòu)调油商对(duì)于今年已经提早(zǎo)有所准备(bèi)。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差一直保持相对高位，给(gěi)亚洲芳烃流向美国创(chuàng)造套(tào)利空间(jiān)，同时(shí)我(wǒ)们从去年四季度(dù)至今韩国出(chū)口(kǒu)美国(guó)芳(fāng)烃的(de)数(shù)量保持相对高位可以(yǐ)一窥究竟。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置的(de)检修预期，今年(nián)市场(chǎng)的调油(yóu)逻辑在3月份就启动(dòng)，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显(xiǎn)早于去年。但我们(men)也(yě)看到了PXN在3月下旬后(hòu)就处于高位徘徊的状态(tài)，意味着调油(yóu)逻辑已经在(zài)芳烃(tīng)上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融达期(qī)货(huò)分(fēn)析师韩冰冰表示(shì)，今(jīn)年(nián)和去年芳烃走势存(cún)在着节奏的差异(yì)，去年5月份是(shì)是炒作调油需求(qiú)的主要(yào)时期，而今(jīn)年(nián)市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区(qū)成品(pǐn)油供(gōng)需突(tū)然变得(dé)紧张(zhāng)，油品裂解(jiě)利润非(fēi)常好(hǎo)，调油逻辑兴起(qǐ)。而今年的问题是(shì)欧美经济(jì)下行(xíng)压(yā)力较大，油品(pǐn)需求面临走弱，从盘面也可以(yǐ)看到，3月份市场因炒作调(diào)油需求大幅拉(lā)涨(zhǎng)，但进入4月以后，油品利润却(què)回落(luò)，并拖累形成原油的下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由于俄乌冲突导致原(yuán)油的出口(kǒu)受限以及疫情(qíng)影(yǐng)响下美国炼厂大幅关停(tíng)引起的辛烷需求无法(fǎ)匹配(pèi)，从(cóng)而导致了美亚(yà)套利窗口(kǒu)的(de)打开，亚洲芳(fāng)烃运(yùn)往美国，原(yuán)料(liào)端紧缺助推PTA价(jià)格的大幅走(zǒu)高。今年看工厂对于调油行情有所准备，整体缺量需求将不如(rú)去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期货分析(xī)师(shī)隋斐看来，二季度美国出(chū)行旺季下调油需求被赋予期待，然(rán)而(ér)有了去年二季度调油(yóu)需求增(zēng)加下亚美套利利(lì)润可观的经验，部分工厂提(tí)前(qián)跟美国工厂签订了长约，今(jīn)年(nián)的出口周期(qī)有所提(tí)前。

　　从(cóng)今年韩(hán)国运往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出(chū)口(kǒu)量已达(dá)去(qù)年调油季出口总(zǒng)量的65％偏上。同(tóng)时，据了解，贸(mào)易商(shāng)今年与亚洲PX生产企(qǐ)业签订合同多采用FOB模(mó)式，便于(yú)其在(zài)窗(chuāng)口打开后(hòu)及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率仍将(jiāng)发生(shēng)，但是整体对于芳烃价(jià)格的提(tí)振(zhèn)高(gāo)度(dù)将极大可能(néng)不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价(jià)波动加剧，近(jìn)期(qī告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗)原油库存(cún)低位(wèi)回升(shēng)，汽油裂解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势下降(jiàng)，在对(duì)未来需求的(de)不(bù)确定和经(jīng)济可(kě)能衰退的背景下调(diào)油需求出现(xiàn)了(le)不(bù)稳(wěn)定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的基本(běn)面来看，实则呈现边际走弱的迹(jì)象。

　　据(jù)隋(suí)斐介绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张的局面在恒(héng)力石化和嘉通能源两套年产能共500万吨新装置投产和下(xià)游消(xiāo)费走弱的影响下(xià)逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际(jì)相对走弱；苯乙烯供应端在(zài)4月淄(zī)博俊(jùn)辰50万吨新装置投产下(xià)北(běi)方低价(jià)货源冲(chōng)击华东(dōng)，下游硬(yìng)胶产品利(lì)润不佳，成品(pǐn)库(kù)存偏高的局面仍存(cún)，苯乙烯(xī)主港库存及上游纯苯港口库存攀升，二(èr)季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现在(zài)还没有真正(zhèng)进入美国汽油的消费旺季，如果5月下旬开始美(měi)国汽油消费(fèi)走强，预计芳烃(tīng)估值仍将(jiāng)保持高位(wèi)，但是在当前衰退预期以及美(měi)联储加息背景下，成品油消费的成色或较预期大(dà)打折扣，芳烃前期相对原油(yóu)的价差高点已经看(kàn)到(dào)，调油逻辑再继续大(dà)幅发酵的(de告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗)概率降(jiàng)低(dī)。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本面(miàn)。

　　“短期来看，随着主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)换月，市场的交易(yì)重(zhòng)心转向了2309 合约，在距离9月相对较长的时间下市场博弈增(zēng)大(dà)。”隋(suí)斐表示，从基本面上来看，短期(qī) PTA 不至于(yú)大幅累库，成本端的(de)扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯(xī)而言，目前国内纯苯下游品种中除(chú)了苯胺盈利之外其(qí)他下游盈(yíng)利(lì)性不佳，纯苯港口(kǒu)库存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品(pǐn)库存偏高和(hé)利润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来(lái)看(kàn)价格向上的驱动或(huò)较乏力。

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