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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示(shì)，决策(cè)者可(kě)能不得(dé)不(bù)进一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到(区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区(qū)的境外投(tóu)资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地(dì)银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市(shì)场。初期可交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人民区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来(mín)银行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机的继(jì)续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅下(xi区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来à)挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期(qī)加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚(yà)国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要(yào)原因来自(zì)于(yú)产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国(guó)和(hé)印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去(qù)库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新(xīn)累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的市(shì)场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长(zhǎng)的(de)年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在(zài)美国(guó)银行(xíng)业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持(chí)续(xù)存(cún)在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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