财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信(xìn)银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融(róng)业估(gū)值(zhí)提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会(huì)议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月(yuè)7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难能(néng)可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在(zài)估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节(jié)，银行(xíng)股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的(de)平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银(yín)行和招商银(yín)行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的(de)股息收入和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块(kuài)在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大(dà)金融板块(kuài)的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆(bào)发，并(bìng)不能(néng)简单做出(chū)市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能单(dān)一地(dì)以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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