如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意(yì)到(dào)这一全(quán)球第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们(men)对(duì)日(rì)股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经(jīng)连(lián)续(xù)第六周成为了日(rì)本(běn)股票的(de)净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从未(wèi)见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神(shén)巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日(rì)本水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注(zhù)日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本(běn)股市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继造(zào)访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过(guò)低(dī)成本(běn)日(rì)元融资押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商(shāng)社上的(de)加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在(zài)着(zhe)在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国(guó)债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用曙光和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日(rì)本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股价低(dī)于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在(zài)近期(qī)公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开(kāi)会议(yì)之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度(dù)，希望市值上升水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持(chí)续(xù)加(jiā)息(xī)，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市(shì)今年(nián)的涨势(shì)或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处于低位(wèi)吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的(de)上行催化(huà)剂(jì)。

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