北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美(měi)国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就(jiù)业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力(lì)市(shì)场数据相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的(de)情(qíng)况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名ght: 24px;'>长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济(jì)下(xià)行压(yā)力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名然各国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至(zhì)创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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