A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí脱销什么意思啊，什么叫做脱销)得注意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有市(shì)场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王(wáng)变迁的(de)背后(hòu)似(shì)乎也(yě)反应(yīng)着国内经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币(bì)。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十(shí)的(de)上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运(yùn)营(yíng)商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另(lìng)一(yī)个故事引发(fā)市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市(shì)景气(qì)度无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高(gāo)位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源(yuán)，但作为(wèi)央企需(xū)要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即(jí)是(shì)成本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也(yě)不需(xū)要面临(lín)追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(脱销什么意思啊，什么叫做脱销yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实(shí)力迈(mài)入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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