北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季(jì)节性因素(sù)相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进(jìn)程有所改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵金(jīn)属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否(fǒu)要(yào)开始(shǐ)降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预(y离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗ù)期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预(yù)期或(huò)在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看(kàn)，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段(duàn)时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示(shì)美(měi)国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据(jù)来(lái)看，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需在一季(jì)度离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个(gè)基点在议(yì)息前(qián)已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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