如果要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日(rì)股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就(jiù)从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗银行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目(mù)前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投(tóu)资对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年(nián)对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司(sī)的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发(fā)生的事(shì)情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日(rì)本(běn)央行持(chí)续(xù)宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽(qì)车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂。

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