北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资(zī)环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级(jí)宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报(bào)记(jì)者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的非农数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导致美(měi)元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密(mì)切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看到就业(yè)市(shì)场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美(měi)国(guó)就业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非(fēi)农报(bào)告(gào)，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在(zài)较长时间(jiān)过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句内维持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶(jiē)过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句ht: 24px;'>过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍健康(kāng)并(bìng)有弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需求(qiú)实际(jì)上是明显下(xià)降的(de)。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面(miàn)的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等(děng)指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此外(wài)，随着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息落地(dì)然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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