金(jīn)融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央(yāng)行今日发(fā)布2023年4月(yuè)份金融数据(jù)。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百(bǎi)分(fēn)点。初步统计(jì)，2023年4月(yuè)社(shè)会(huì)融资规模增(zēng)量为(wèi)1.22万亿元，比上年同期多(duō)2729亿元(yuán)。其中(zhōng)，对实体(tǐ)经济(jì)发放(fàng)的人(rén)民(mín)币贷款增加(jiā)4431亿元，同比多增729亿(yì)元(yuán)；对实体经济发放(fàng)的外币(bì)贷款(kuǎn)折(zhé)合(hé)人民币减少319亿元，同比(bǐ)少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减少1408亿元(yuán)，财(cái)政性(xìng)存款增加5028亿元(yuán)，非银行业金融机构存款增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存款(kuǎn)余额8819亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)11.6％。4月份外币(bì数学中e等于多少，高中数学中e等于多少)存(cún)款减少296亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)少减192亿美元(yuán)。

　　申万(wàn)宏(hóng)源速评认为，M2同(tóng)比回落，主因居民存款13个(gè)月以来同(tóng)比首次转为减少，但更可(kě)能重回表外资产(chǎn)，而非用于(yú)消费，消费(fèi)在二季度同(tóng)样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个(gè)百分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心(xīn)在(zài)于居民贷款13个月(yuè)以来首(shǒu)次转负(fù)。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经(jīng)历了一季度的爆发式增(zēng)长后(hòu)，信贷在4月明显回落。从结(jié)构上来看，居民部门(mén)再次“缩表”，不(bù)过企业中长期贷款有较强韧性(xìng)。信贷回落可能(néng)是因(yīn)为(wèi)一(yī)季度透支了部分银行信贷额度和(hé)企业信(xìn)贷需(xū)求，而且4月地(dì)产销售(shòu)也(yě)边(biān)际走弱。社融增速与上月(yuè)持(chí)平(píng)，非标融资持续好(hǎo)转。M2增(zēng)速(sù)在高基(jī)数下回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回落主因居民存款13个(gè)月以来同比首次(cì)转为(wèi)减少，但更可能重回表外资产，而非用于消(xiāo)费(fèi)，消费(fèi)在(zài)二(èr)季度同样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个(gè)月以(yǐ)来首(shǒu)次转负。4月(yuè)居民存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。4月(yuè)M1同(tóng)比回升(shēng)0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百(bǎi)分点至(zhì)7.6%，主要源于(yú)个人存款的流出(chū)而非(fēi)企(qǐ)业活期存款大幅改善，和地(dì)产销(xiāo)售的再(zài)度转冷有(yǒu)关。

　　4月(yuè)份人民币存款大幅(fú)减少的问题，中信证券认为是季节(jié)性波动。因为银行(xíng)倾向于让理财产品在季末到期，使资金回流(liú)成存款，以应(yīng)对考核(hé)，然后(hòu)在下季初发行新的理财产品承接。因此居民存款在季(jì)末季初常(cháng)出现(xiàn)波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点(diǎn)，或(huò)许反映了企(qǐ)业经营活(huó)跃(yuè)度(dù)有所提升。

　　招商宏观与中信证券看法较为一致，招商宏观表示居民存款减少符(fú)合季节性规(guī)律。在本月数据中，居民(mín)端(duān)出现了新(xīn)增存款，新增(zēng)贷款同时收缩的情况(kuàng)。从历史规(guī)律来看，4月(yuè)及7月一般是(shì)居民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居数学中e等于多少，高中数学中e等于多少民存(cún)款(kuǎn)的减少(shǎo)量少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数(shù)据得出(chū)类似居民加速偿还房贷(dài)等结论。

　　对于居民(mín)存款的去(qù)向问(wèn)题，申万宏源分(fēn)析认为4月居民存(cún)款减少更可能去向表外(wài)资产(chǎn)，而(ér)非(fēi)消费领域。

　　对于4月(yuè)的信贷(dài)结构问题，招商宏观表示在放缓的(de)信贷投放中，结构特征依然明显。企业中长期贷款贡(gòng)献了新增信贷的(de)绝大部分，居民端中长期信贷出(chū)现收缩。这种(zhǒng)结构特征反映了居(jū)民端在前(qián)期购房需求脉冲(chōng)式(shì)释放后信心仍然不足的情况。如果没有进一步的政策支撑，不排(pái)除居(jū)民端(duān)新增信贷量会(huì)持续维(wéi)持在低位。

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