5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额(é)增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔对板块中长期投(tóu)资(zī)价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩(hán)半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前(qián)半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下(xià)行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提(tí)出(chū)要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年(nián)初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因(yīn)素(sù)引起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于(yú)历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次(cì)工(gōng)业(yè)革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会在(zài)经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的(de)阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底后的(de)复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中(zhōng)国芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的(de)强(qiáng)调为(wèi)芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反(fǎn)转。