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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能(néng)需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉(lā)德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再(zài)决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的(de)激进(jìn)政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实(shí)现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交(jiāo)易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人(rén)民(mín)银行要求(qiú)并完(wán)成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)需(xū)同时申(shēn)请(qǐng)成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本(běn)公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况(kuàng)的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022fèn)有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网站发(fā)布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三(sān)十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅(fú)下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十次(cì)加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放(fàng)慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油(yóu)2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022吨(dūn)，其中(zhōng)产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应(yīng)以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个(gè)月以来最低(dī)水平，因(yīn)产(chǎn)量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)大(dà)幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货(huò)价差(chà)高位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市(shì)场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季(jì)节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是(shì)说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消(xiāo)费和(hé)食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各(gè)占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内是固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波(bō)动仍然(rán)将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。

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