昨夜今晨，全球投(tóu)资界“春晚”——伯(bó)克(kè)希尔年度股东(dōng)大(dà)会召开。

　　昨(zuó)晚10点(diǎn)15分(fēn)开始(shǐ)，今年8月30日将(jiāng)满93岁(suì)的(de)巴(bā)菲特和老搭(dā)档(dàng)、已(yǐ)经99岁的芒格出(chū)席伯克希尔(ěr)哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景(jǐng)颇(pǒ)不平静(jìng)：美国银行业(yè)动荡不安(ān)，债务上限谈(tán)判僵持，经济徘徊于(yú)衰退的危险边缘，地缘政(zhèng)治冲突持续(xù)升温，人工智(zhì)能正带来重大(dà)的(de)机遇和(hé)风险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的投资者们热切(qiè)盼望聆听“奥(ào)马哈(hā)先知”对(duì)大变革(gé)时代(dài)的点评(píng)和投资(zī)智慧(huì)。

　　大会(huì)召开(kāi)前，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦发布一季度财报(bào)显(xiǎn)示，第一季度净(jìng)利润355.04亿美(měi)元(yuán)，去年同(tóng)期为55.8亿美(měi)元；第一季度营(yíng)收(shōu)853.93亿美元，去年同(tóng)期为708.1亿美元；第一季(jì)度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴菲(fēi)特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的(de)硅谷银行“将带来(lái)灾(zāi)难性后果”

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，在硅(guī)谷银行倒闭后，监(jiān)管(guǎn)机构必(bì)须做出赔(péi)偿所有储户的决(jué)定(dìng)，因(yīn)为不(bù)这样做(zuò)可能会损(sǔn)害(hài)全球金融(róng)体系。

　　“这将是(shì)灾难(nán)性的，”巴(bā)菲特在(zài)回答一个问题时说，如(rú)果储户得不到补偿，它给美国经济带来的(de)后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都认为，中美关系(xì)紧(jǐn)张对两国(guó)会造(zào)成不必要(yào)的(de)伤害(hài)。芒格说：“美(měi)国(guó)和中国发生冲突是很愚蠢的。我们(men)应该(gāi)做的(de)就是和中国和睦相处。美(měi)国(guó)应该与中国大(dà)量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美会有(yǒu)竞争，但一(yī)直(zhí)都需要判(pàn)断，如果(guǒ)没(méi)有对(duì)方回应，事情能有多大进步。两国都(dōu)会有竞争力(lì)，都可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去(qù)几个月的(de)波动可能是二战以来最厉害的(de)一(yī)次

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，我们大(dà)部分的(de)事(shì)业，在(zài)今年报告的(de)营收都会(huì)比(bǐ)去年较低，这都是因为过去(qù)6个月经济的不景(jǐng)气造成的。

　　巴(bā)菲特称，过(guò)去的这几个月公司(sī)都经历了很多的波动，这可(kě)能(néng)是(shì)二战以来最厉(lì)害的一次，二战(zhàn)的时候我们没有办法获得商品、货物，但是这一次的波动来(lái)自于另外一个地方，他们可能在过去的(de)6个月中出现了存(cún)货过多(duō)的情况，这不是说好(hǎo)像失(shī)业率、就业率的(de)情况造成(chéng)的，但是现在的经济(jì)环境在这六个月已经(jīng)非常(cháng)不一(yī)样了，而我们(men)很多的经理人(rén)对于这种情(qíng)况(kuàng)感觉到比较惊讶，存货怎(zěn)么会一下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束(shù)”！巴菲特第一(yī)季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说，他在(zài)第一季(jì)度(dù)是股票(piào)的净卖家。财报显(xiǎn)示(shì)，伯克希尔出(chū)售了价值132亿美元的股票，仅买(mǎi)入了28亿美(měi)元。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他(tā)的长期得力助(zhù)手查理·芒格(gé)认为，当期(qī)的(de)估值没有吸引力(lì)。自今年(nián)年初以来，该(gāi)公司(sī)的现金储备增(zēng)加了20亿美元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底(dǐ)以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个(gè)月表示，随着(zhe)美(měi)联储加息和经济放缓，投(tóu)资者应(yīng)该降(jiàng)低对(duì)股市(shì)回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业做出了悲(bēi)观的预测：好日子可能已经结束。这位亿万富(fù)翁(wēng)投资者预计(jì)，随着(zhe)经济低迷(mí)放(fàng)缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦公司(sī)大部分业务的收(shōu)益(yì)今年(nián)将下降。因为在过去6个月左右的时间里(lǐ)，美国经济的“令人难以置(zhì)信的增长(zhǎng)时期(qī)”已经接近(jìn)尾声。伯克希(xī)尔(ěr)经常(cháng)被视为经济健康状况(kuàng)的代表，因为其业务范围广泛，从铁路到电力公(gōng)用(yòng)事(shì)业和零售。巴菲特(tè)曾表示，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦公司的成功归(guī)功于过(guò)去几(jǐ)十年美(měi)国经济的(de)惊人增(zēng)长(zhǎng)。

　　5.巴(bā)菲特(tè)强调：接班(bān)人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特指出(chū)，阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的(de)工作(zuò)，但(dàn)他(tā)还会与(yǔ)贾(jiǎ)恩一(yī)起(qǐ)协商，做最后的决策(cè)。公司传承在执行上并不是(shì)这么(me)简单(dān)，管理(lǐ)伯克希(xī)尔可能不(bù)仅需(xū)要现在的(de)这(zhè)五个下一代领导人，而是更(gèng)多有能力的人。如果他(tā)们不(bù)能处理得(dé)当的话，他就不会将伯(bó)克希尔交给他(tā)们。他还补充(chōng)，每一个(gè)公司(sī)的情况都(dōu)不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都(dōu)很(hěn)支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者提问(wèn)：美联(lián)储现有的资产负债表规模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)称他不担心美联(lián)储，支持美联储压低(dī)通(tōng)胀率的使(shǐ)命，他也不(bù)担心美联储的资产(chǎn)负债表，尽管打趣称“那是一个很大(dà)的数(shù)字，而我喜欢看这些大(dà)数字(zì)”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联(lián)储资产负债(zhài)表从(cóng)8000亿(yì)美元(yuán)增至2.2万亿美元，就让他想到(dào)一(yī)句话“现金(jīn)永远不(bù)是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二(èr)战刚结束时美国(guó)所经(jīng)历的那(nà)样。对此芒格也持相同观点(diǎn)，称如果靠不(bù)断(duàn)印(yìn)钱(qián)来(lái)解决短(duǎn)期问题将会(huì)有负面的(de)后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没有(yǒu)其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多石油储(chǔ)备。不过页岩油(yóu)井的衰败也很快，开(kāi)井(jǐng)第一天可能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者(zhě)一年半就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油的管理层，对(duì)他们(men)也很熟悉。西方石油做了很多(duō)好的事情(qíng)，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会(huì)购买(mǎi)西方石油(yóu)的(de)控股权(quán)，管理层已(yǐ)经(jīng)很棒了。未来不确定(dìng)是否(fǒu)会继续购买更多石油公司的股票，但对现在持股量很满(mǎn)意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有(yǒu)货币能(néng)取(qǔ)代美元的(de)储(chǔ)备货币(bì)地位

　　有投资者提(tí)问：美国大批(pī)发(fā)债，美(měi)联储(chǔ)让债务(wù)货币化，中国巴西(xī)沙特等(děng)都(dōu)在(zài)与美元脱钩，在(zài)这(zhè)种环境(jìng)下，美(měi)元的货币储(chǔ)备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴(bā)菲(fēi)特认为(wèi)，没有取代美元储备(bèi)货币地位的(de)候选(xuǎn)币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没(méi)有人比(bǐ)美联储主席(xí)鲍威尔更了解形势，但他无(wú)法控制财政政策。谁都不知道，一种(zhǒng)纸币能坚持用(yòng)多久(jiǔ)才会失(shī)控，尤其(qí)是在这种(zhǒng)货币是全(quán)球储备货币(bì)的时候(hòu)。

　　巴(bā)菲特认为，美(měi)国(guó)要大举印钞(chāo)很容易，但应该非常(cháng)小心。如果(guǒ)货(huò)币太多，一旦把通胀(zhàng)的精灵(líng)从瓶子(zi)里(lǐ)放出来，就很难恢复，人们会对货币失去信(xìn)任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测会(huì)有什么结果，反正不会是好结果。现(xiàn)在（大量发债）是一(yī)个非常政治化的决策。

　　芒格(gé)说(shuō)，在某些(xiē)时候(hòu)，通过印钞赢得选票会适(shì)得其反(fǎn)。芒格在提到日(rì)本的货币政(zhèng)策和财政政策时说，日本用日(rì)元(yuán)做(zuò)了些奇怪的事。对于日本实施的(de)经济政策，日本人(rén)应该接受并作出(chū)应对(duì)。巴菲(fēi)特(tè)补充说(shuō)，如果日元是储(chǔ)备(bèi)货币，那些事(shì)不(bù)可能发生。巴(bā)菲特说，他佩服日(rì)本，日本(běn)有一个更(gèng)有凝聚力的社会，但美(měi)国(guó)不应该效仿(fǎng)日(rì)本(běn)。不断印钞是疯(fēng)狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动(dòng)第(dì)二(èr)批中央(yāng)冻猪肉收储(chǔ)

　　今(jīn)年以来，在供(gōng)大于需的市(shì)场格(gé)局下，我国(guó)生(48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗shēng)猪价格(gé)整(zhěng)体偏弱运行，期间最高(gāo)仅(jǐn)涨(zhǎng)至16元/公斤，最(zuì)低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节过后的猪价(jià)走势，记(jì)者查(chá)询上甲数据梳理发(fā)现，2月中旬至3月初(chū)期间(jiān)，生猪(zhū)价格(gé)曾出(chū)现一波企稳(wěn)反弹，但在(zài)涨至(zhì)16元/公(gōng)斤后再次振(zhèn)荡(dàng)下跌，直至4月17日(rì)跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现小幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元(yuán)/公(gōng)斤，随后在五一假期前又略有回落。

　　在近期(qī)生(shēng)猪价格低位(wèi)运行的情况(kuàng)下(xià)，国家发改委于5月5日下午发布(bù)最新研究收储的(de)公(gōng)告称，据国家发展改革委监测(cè)，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于过度下(xià)跌二级(jí)预警区间。根据《完善(shàn)政(zhèng)府猪肉储备调(diào)节机制 做好猪肉市场保供(gōng)稳价工作(zuò)预案》规定，国家发改委会同有关部门(mén)研究适时启动年内第二(èr)批(pī)中(zhōng)央冻猪肉储(chǔ)备收(shōu)储(chǔ)工作，推动(dòng)生(shēng)猪价格尽快回(huí)归合理区间(jiān)。

　　在(zài)国家发改委发声后，生(shēng)猪期货市场预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日(rì)下午收(shōu)盘，生(shēng)猪期(qī)货主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生猪现货市场(chǎng)整体延续(xù)振荡下跌走(zǒu)势，价格(gé)无太大起色。徽商(shāng)期货生猪分析师尉秀接受期(qī)货日报记者采访(fǎng)时(shí)表示，4月来(lái)生猪现货价格呈(chéng)先跌(diē)后涨(zhǎng)再跌的振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月(yuè)初(chū)至中旬，因需求缺乏明显利好(hǎo)，叠加散户逢高(gāo)出栏心(xīn)态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在4月(yuè)17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月(yuè)中(zhōng)下旬后(hòu)，在相对较低的(de)猪价(jià)下，市场心(xīn)态开(kāi)始转(zhuǎn)变(biàn)，养殖端低价惜(xī)售情绪(xù)强、二育询盘(pán)增加，支撑价(jià)格止跌反弹，同时冻(dòng)品48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗(pǐn)猪肉价格的相对优势也刺激贸易商从进口肉采购转向(xiàng)对国内冻品猪肉采购(gòu)，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再(zài)叠加月(yuè)底逢(féng)五一假(jiǎ)期备货，猪(zhū)肉终端(duān)需(xū)求有所好转，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高(gāo)的(de)成本导致生(shēng)猪二育入场转为谨慎，屠企分(fēn)割比例(lì)也有开收敛，叠加月末部分集团企业有提前出(chū)栏迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再次(cì)回落，截至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽有节假日提振，但生猪现货(huò)价(jià)格(gé)平均也仅(jǐn)有0.2元(yuán)/公斤的(de)涨幅(fú)，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高(gāo)级(jí)分析师徐盛告诉记(jì)者(zhě)，目前生猪处(chù)于需求(qiú)淡季，同时五一节前各(gè)养殖类上(shàng)市(shì)公(gōng)司公布一(yī)季(jì)报显示其经营数(shù)据纷纷(fēn)亏(kuī)损(sǔn)，若猪(zhū)价长期维持低迷，养殖企业(yè)超(chāo)预期去产(chǎn)能(néng)将对行业的发(fā)展(zhǎn)不利(lì)，容(róng)易导(dǎo)致猪价的(de)大起(qǐ)大落(luò)。在这个节点，国家发改委宣布收(shōu)储，可以看出国家对生猪养殖行业(yè)健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)的重视(shì)与呵护，有助(zhù)于提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收(shōu)储(chǔ)信号释(shì)放(fàng)下(xià)，本(běn)周(zhōu)五生(shēng)猪期货盘面随即(jí)作出反应(yīng)走多。从收储本身看，不会带来实质性生猪需求的(de)增(zēng)长。不(bù)过，倘若收储调控长期密集(jí)执行(xíng)，叠加(jiā)二(èr)育等利(lì)多因素共振，或会给市场(chǎng)带来比(bǐ)较(jiào)明显的利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪(zhū)价格磨底何(hé)时结束？

　　五(wǔ)一(yī)节假日过后，尉秀告(gào)诉(sù)记者，因生猪(zhū)终端需求缺乏(fá)实质性利(lì)好(hǎo)，短期内猪价或延续低(dī)位区(qū)间振荡走(zǒu)势。

　　具体(tǐ)从生(shēng)猪需(xū)求(qiú)端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据，每年5月宰(zǎi)量均(jūn)有不同程度(dù)的提升，但也非猪肉季节性消费(fèi)旺季。

　　从供给端(duān)看，据国(guó)家统计局最新数据，截至今年一(yī)季(jì)度，全国(guó)生猪出(chū)栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏(lán)量处于近五(wǔ)年同期高(gāo)位水(shuǐ)平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同(tóng)比增长48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告(gào)诉记者，虽(suī)然今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)生猪(zhū)存栏(lán)环比出现下跌，但同(tóng)比依旧增(zēng)长，并处于近9年(nián)同(tóng)期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能(néng)变化(huà)来看，尉秀表示(shì)，据农业部监测，2023开年(nián)以(yǐ)来，国内能繁母猪存栏已连(lián)续三个月下降(jiàng)，但下降幅度相当(dāng)有(yǒu)限，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母猪(zhū)存栏(lán)量为4305万头，环比(bǐ)下(xià)跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常(cháng)产能调控(kòng)目标(biāo)（约为105.00％）。此外据(jù)第三方(fāng)机构数据，国内能(néng)繁母猪存栏自2022年11月开始下(xià)滑，已经连续(xù)5个月下滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环(huán)比下降1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不同(tóng)口径的统(tǒng)计数据(jù)可以看出，生猪产能有继续回调走势，但截(jié)至3月降幅均有限。综合来看(kàn)，当下(xià)产(chǎn)能基础依旧(jiù)稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没有出现能够驱(qū)动周(zhōu)期(qī)上行趋势的力(lì)量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性(xìng)走低，二育(yù)补栏或(huò)会再次进(jìn)场，带动猪(zhū)价走高；但今(jīn)年二(èr)次(cì)育肥进出场节奏切换加快，需关注进出场(chǎng)节奏对猪价的带动。此外受(shòu)冬季(jì)猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比较明显的小体重猪急(jí)抛，出栏(lán)量的提前透支(zhī)将在6月前(qián)后显现，对(duì)期货LH2307盘面的利多影(yǐng)响或许在(zài)5月(yuè)份有体现(xiàn)。总的来看(kàn)，5月猪价(jià)价格重(zhòng)心或(huò)高于(yú)4月，建议继(jì)续重点关(guān)注二次育肥、冻品入(rù)库及(jí)收(shōu)储带来的情绪面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　方(fāng)正中期饲料(liào)养殖板(bǎn)块研究员(yuán)宋从(cóng)志认为，短期来看，当前生猪整体屠(tú)宰量仍(réng)维持高位，并(bìng)高于去年同期水平(píng)，出栏(lán)体重(zhòng)虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映(yìng)上(shàng)游大猪仍在释放之中，二育增(zēng)加导(dǎo)致大猪(zhū)仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来(lái)能(néng)繁母猪环比(bǐ)增加带来的生猪出栏(lán)在(zài)5月份可能继(jì)续保持惯(guàn)性增涨。但(dàn)今(jīn)年二(èr)季度开始生猪市场将逐步(bù)过度(dù)至季节性(xìng)旺季，因此(cǐ)生猪近端现货价格(gé)大概(gài)率(lǜ)已在慢慢接近底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生(shēng)猪需求的旺季，叠加能繁(fán)母猪的调减在下(xià)半年会(huì)有(yǒu)一定程度的体(tǐ)现，价格重心(xīn)或高(gāo)于上半年(nián)，2023年全年猪价的(de)高点(diǎn)有(yǒu)望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年(nián)生(shēng)猪供应压力最(zuì)大的(de)时(shí)间点(diǎn)有望逐步(bù)过去，叠加经济(jì)复苏、非瘟带来(lái)仔猪存栏的损(sǔn)失以及(jí)猪肉收储，消(xiāo)费(fèi)端恢(huī)复(fù)后下(xià)方现货价(jià)格空间有限并有望反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪(zhū)存栏恢复，2023年生猪(zhū)总体供应(yīng)有望(wàng)逐(zhú)步增加，全年猪价重心仍将(jiāng)低(dī)于2022年，交易节奏的把握将更(gèng)为关(guān)键(jiàn)。”徐盛(shèng)建议，长期投资者可以(yǐ)在(zài)养猪(zhū)成本一带逐步择机入场(chǎng)买(mǎi)入(rù)生猪(zhū)2307合约(yuē)，另外等(děng)反弹后逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表示，当前生猪期货2305合(hé)约(yuē)期现已在逐步回(huí)归(guī)，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩(kuò)大，由于生猪期价目前整(zhěng)体估值不高，后续在收储加持下，期价(jià)存(cún)在(zài)继续往上修复(fù)的空间。建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)在交易上(shàng)可从单(dān)边转为观望，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗