5月(yuè)10日(rì)，有消息称(chēng)部分银行相关部门收到(dào)《关于调(diào)整协定存款及通知存款自律上限的(de)通知》，四大(dà)国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协定(dìng)存款更多是(shì)对公业务，而通知存款则集中(zhōng)于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币(bì)政策(cè)走向等，记(jì)者(zhě)采访(fǎng)了招商(shāng)基金研究(jiū)部首席经济学(xué)家(jiā)李湛、长城(chéng)基金总经理助(zhù)理兼现金管理部(bù)总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保(bǎo)德信基(jī)金、德(dé)邦基金等公募基(jī)金公(gōng)司及(jí)投(tóu)研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景的考虑。对(duì)银行而言(yán)，存款利率下调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存款定(dìng)价的(de)无序竞争，降低银行负(fù)债成(chéng)本；同时本次降息有(yǒu)助(zhù)于促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高(gāo)，但银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年(nián)货币政策不会(huì)出(chū)现急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银行存(cún)款利(lì)率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)为何下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当前调降更(gèng)多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了存(cún)款利率市(shì)场化(huà)调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益率为代(dài)表的债券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大(dà)行去年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款利(lì)率。今(jīn)年4月市场利率定价自(zì)律机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚措施。而(ér)此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场化(huà)改革推进背景下，银行出于自身(shēn)经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息(xī)差(chà)不断下行。在资产端定(dìng)价压力较大且存款(kuǎn)持续(xù)高(gāo)增的情况(kuàng)下，压降存(cún)款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银行贷(dài)款向企业固(gù)定资(zī)产投资传导较(jiào)弱(ruò)，下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限有利(lì)于对(duì)公客户(hù)留存的活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整(zhěng)体下行，实体(tǐ)经济综(zōng)合融资成本(běn)不断下降(jiàng)，银(yín)行资(zī)产端收(shōu)益下降较为明(míng)显；第(dì)二，银(yín)行整(zhěng)体净息(xī)差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长比(bǐ)较明显，存款(kuǎn)市场供需关(guān)系(xì)发生(shēng)了变化，降低了银(yín)行高吸(xī)揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四，协(xié)定存款和通知存款介于活期与定期存款之(zhī)间，自(zì)2022年存(cún)款自律机制对于活期(qī)存款与定期存款(kuǎn)利率进(jìn)行(xíng)了(le)几轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款自(zì)律上限(xiàn)下(xià)调也是要将存款产品线的调整进行统一(yī)，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身(shēn)经营情况考虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通(tōng)过(guò)自(zì)律机(jī)制协调调降负债成本(běn)，有利于(yú)提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金(jīn)脱(tuō)实向虚(xū)，更(gèng)好的(de)落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限(xiàn)管控，贷(dài)款利率则为下限管控，近年来(lái)贷款利率下限管控彻底(dǐ)取(qǔ)消(xiāo)。存款利率定价方式的改(gǎi)变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建(jiàn)立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存(cún)款利(lì)率下降，主(zhǔ)要是大行(xíng)和股份行参(cān)与，今年(nián)以来的调整更多(duō)是(shì)延续去(qù)年9月这一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速(sù)了中(zhōng)小银行存款利率补降的进(jìn)度。就(jiù)今(jīn)年的经济(jì)背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修复存(cún)在(zài)波折。目前(qián)居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率可(kě)以引导减(jiǎn)少信贷(dài)套利，助力经济(jì)增长。从(cóng)银行的(de)角度(dù)，净息差不(bù)断压缩，银行经营压力增大(dà)，调整存(cún)款成本成为改善(shàn)息差(chà)的重要手段。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限，主要影响对(duì)公(gōng)客户在商(shāng)业银(yín)行的(de)活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小行高(gāo)息揽储的成本压力；另(lìng)一方面(miàn)，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资(zī)转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创设以来(lái)，两轮利(lì)率调降都集中在(zài)活期和定期存款，实际上忽(hū)略了这(zhè)些介(jiè)于活期和定期存款之(zhī)间的存款的利率调整，当下有必要一次性(xìng)调整通知(zhī)存款和协定存款利(lì)率上限，保证存款利(lì)率下调的有(yǒu)效性。银行一季度净(jìng)息差水平均创历(lì)史新低，上市银(yín)行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存款利率下调可以有效降低(dī)银行负债成(chéng)本，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经(jīng)营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大(dà)势(shì)所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这(zhè)是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据(jù)，居民(mín)贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背(bèi)景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款成(chéng)本(běn)成为(wèi)当务之急(jí)。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力持(chí)续主动下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义(yì)上的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在(zài)银行(xíng)领域。以地方(fāng)债(zhài)为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地(dì)方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债(zhài)主体，其信(xìn)用债收益率仍有(yǒu)下行趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实(shí)体经济资金供需决定(dìng)的，而(ér)央行的政策利率、基准利(lì)率在(zài)一(yī)方(fāng)面要合(hé)适顺应(yīng)市场环境，一方面也(yě)代表着政策意(yì)愿强(qiáng)调信号(hào)意(yì)义的作用(yòng)。今年是真正疫后复苏(sū)的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力(lì)不强需求不(bù)足(zú)的情(qíng)况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过(guò)降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性货币(bì)政策等多项举(jǔ)措给予了实体经济(jì)所需的一定的资金投放支持，有效(xiào)降低了实体(tǐ)综合融资成本，后(hòu)续需要财政政(zhèng)策产业政策(cè)等(děng)配(pèi)套政(zhèng)策继续激活内生(shēng)动力(lì)扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央行需要观察(chá)跟(gēn)踪(zōng)经(jīng)济(jì)运行情况(kuàng)，短期调整政(zhèng)策利率(lǜ)的概率不大，但(dàn)仍(réng)会维持资金合理(lǐ)充裕的环(huán)境(jìng)，故从银行(xíng)资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续是(shì)否进一步(bù)下调要看(kàn)实体经(jīng)济复(fù)苏的情况。银行负债端，存款基(jī)准利率下(xià)调的概率(lǜ)不大，而存款利(lì)率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下(xià)调要(yào)看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民(mín)银行(xíng)指导(dǎo)利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机(jī)制，自律机(jī)制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率为代表(biǎo)的(de)债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。在存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制作(zuò)用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存(cún)款(kuǎn)利率市场化(huà)定(dìng)价(jià)情(qíng)况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利(lì)率(lǜ)。我们认(rèn)为(wèi)，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银行净息差进而保持贷款(kuǎn)利率维持低(dī)位或继续下行，最(zuì)终有利于社会(huì)融资成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从(cóng)日前(qián)公布的金(jīn)融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际(jì)弱修复(fù)趋势或仍在。近期国债利率(lǜ)持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠(dié)加银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)定价下调(diào)，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预(yù)期被进一步强化。海(hǎi)外来看，全球经(jīng)济进入衰退周(zhōu)期(qī)，加息(xī)周期基(jī)本(běn)结(jié)束(shù)，后(hòu)续有望逐步(bù)迎(yíng)来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型(xíng)商业(yè)银行和(hé)股份制商业(yè)银行的定期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大势所趋(qū)。一方(fāng)面，银行仍有净(jìng)息(xī)差压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压(yā)力加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去(qù)持续(xù)推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理利差范围(wéi)，增加银行(xíng)信(xìn)贷投放的(de)动(dòng)力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不(bù)大(dà)的基础上(shàng)，银行(xíng)自(zì)身也(yě)有动力去下调存款定价来(lái)保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力大(dà)是普遍(biàn)现(xiàn)象(xiàng)，此次政(zhèng)策调(diào)整有望(wàng)带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟随下调存(cún)款利率。另一方面，由(yóu)于此前经济(jì)下行影响，投资(zī)者悲观预期(qī)被放(fàng)大，大量资金集(jí)中在(zài)银行存款端，此次存(cún)款利率下调也(yě)有望带动存(cún)款资金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了(le)以(yǐ)下信号：①减轻(qīng)银行息差压力(lì)。本次下调将引(yǐn)导银(yín)行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利(lì)将合理修复，有利于增强(qiáng)银(yín)行内(nèi)生资本补充(chōng)能力(lì)；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的影响集(jí)中(zhōng)在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范(fàn)银(yín)行的协定存款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行的(de)协定存款和通(tōng)知存款定(dìng)价过高(gāo)，会对(duì)遵守自(zì)律机制(zhì)、定价(jià)较(jiào)低的银行(xíng)产生揽储冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定存款及通知存款利(lì)率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行(xíng)及国有大(dà)行影响较小。②长端利率下行仍(réng)有空间。市场(chǎng)降息(xī)预(yù)期升(shēng)温，但大(dà)概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户在商业银(yín)行(xíng)的活期类存款收益，使得(dé)对公客户(hù)活(huó)期存款收(shōu)益向对(duì)私客户(hù)看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有利于引导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资(zī)转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对(duì)于(yú)银(yín)行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了(le)银行负债成本，目前上市银行(xíng)协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协定利(lì)率上限后(hòu)，预(yù)计行业资金(jīn)成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以(yǐ)限制高息揽(lǎn)储，规(guī)范行业竞争，特别(bié)是降低银行(xíng)对公活期存款成本压力，减轻(q女生工资多少算正常，女生工资多少算正常īng)银行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下降使得银行(xíng)盈利能(néng)力增强，进一步打(dǎ)开了(le)资产端收益(yì)率下(xià)行(xíng)的空(kōng)间，或带(dài)动债(zhài)券(quàn)收(shōu)益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的(de)确定性(xìng)信号

　　中国基金报(bào)：未来存款利率是否还有进一(yī)步下降的空间？对(duì)股债(zhài)市(shì)场有何影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：近(jìn)年来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压(yā)力倒逼存款利率(lǜ)有(yǒu)进(jìn)一步调降的预期。一方面，为支持(chí)实体经济，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平均利率创有统计以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上的竞(jìng)争类似“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得各行下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)动力(lì)不足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市银行(xíng)存量存款(kuǎn)平均成本(běn)率基本持平。贷(dài)款和存款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降低(dī)全社会无风险收益率，利(lì)多永(yǒng)续经营性质(zhì)的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋势(shì)和空间。从银行角度(dù)，2018年(nián)以来由于存款定期化，活(huó)期存款占比明显下降，存(cún)款付(fù)息(xī)率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此同(tóng)时，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差(chà)压力，这使得(dé)控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面(miàn)有动力(lì)去持续推动存款利率下降，促进(jìn)存款流(liú)向消费和实际投(tóu)资。短期看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调带(dài)动流动(dòng)性(xìng)继续进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用(yòng)债(zhài)利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间。如果(guǒ)经济复苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可(kě)能进入股(gǔ)市，利好(hǎo)权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低(dī)贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫(pò)性不(bù)高。但银(yín)行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存(cún)量(liàng)贷款重(zhòng)定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力(lì)增(zēng)大(dà)，中小银行或(huò)有动(dòng)力主动跟进下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率整体下行。现实中，存款利率降低(dī)有助于压低全(quán)社会利(lì)率水平，利(lì)好债券，同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流(liú)动性(xìng)敏感的股票也将因(yīn)此(cǐ)受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降(jiàng)息释放(fàng)的信号来(lái)看(kàn)，是否意味着(zhe)货币政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚早。2022年(nián)四(sì)季度货(huò)币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货(huò)政例(lì)会(huì)均表明当前货(huò)币政策(cè)基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第(dì)一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力支持”。

　女生工资多少算正常，女生工资多少算正常　本次调(diào)降意味着(zhe)当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存(cún)款及通知(zhī)存款利(lì)率自律(lǜ)上限，而(ér)非直(zhí)接(jiē)调降(jiàng)挂(guà)牌存款利(lì)率，存(cún)款利率下(xià)调(diào)并(bìng)不等(děng)于政策利率就必须进行(xíng)对等(děng)下调，市(shì)场不应视为降(jiàng)息的确定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：当(dāng)前利(lì)率环境下，普通投资(zī)者(zhě)应该如何守住自己的(de)钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资(zī)者的投资工具应该兼(jiān)顾考量收益性、流动性以(yǐ)及(jí)安(ān)全性(xìng)。在(zài)存款利率下降的背(bèi)景下，短债(zhài)基金(jīn)以及其(qí)他固收类(lèi)基金在具一定流动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和(hé)相当部分(fēn)的银行理财产(chǎn)品，具有一定的超额收(shōu)益，是风险偏好较低和风险偏好适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论从(cóng)绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较低历史分位数水平(píng)，虽然债市多头环(huán)境仍未(wèi)改变(biàn)，但一致预期导致(zhì)行情走的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到(dào)央行货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)增量政策，后(hòu)续或进入(rù)震荡环境(jìng)，而(ér)存量(liàng)博弈交易下(xià)也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样的环(huán)境下尽量选择防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中要选择久期短流动(dòng)性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随(suí)着经(jīng)济高频数据的弱化趋(qū)势显现，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中(zhōng)长期调(diào)结(jié)构，政策发力预期下(xià)降，市场对经济的(de)“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票市场也进入到“休整期”。在(zài)市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场(chǎng)。因此(cǐ)在当(dāng)前环境(jìng)下(xià)，建议关(guān)注行业估(gū)值水(shuǐ)平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安(ān)基金：目前(qián)面临(lín)低(dī)利率(lǜ)环(huán)境，需要我们识别(bié)金(jīn)融(róng)陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投(tóu)资者而言，如(rú)果不具备相(xiāng)关专业知识，可以(yǐ)选择把(bǎ)投资理财交给(gěi)少(shǎo)数专业(yè)的(de)人来做，让优秀的基金(jīn)经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具(jù)备一定投(tóu)资能力和风(fēng)控(kòng)能(néng)力的人士可通过理(lǐ)财和投资试(shì)图跑赢通(tōng)胀，但(dàn)前提(tí)条(tiáo)件是做好风控，选择适合自(zì)己(jǐ)风险偏好的方(fāng)向和标(biāo)的(de)。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通(tōng)投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持(chí)资(zī)金保值增值，投资者在评估(gū)自身风险承(chéng)受能力后可(kě)适当考虑(lǜ)公募货币基金(jīn)、公募中短债基金、商业(yè)银行(xíng)现金管(guǎn)理类产品等风险等(děng)级(jí)较低(dī)、支(zhī)取(qǔ)相对灵(líng)活的产品。

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