近日(rì)，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多(duō)因(yīn)素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，同时国(guó)内宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继(jì)而(ér)引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均(jūn)有(yǒu)明显利(lì)空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是(shì)受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量稳(wěn)增(zēng)和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落左眉毛有一根特别长是什么意思？。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹(dàn)给出升水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求增加对(duì)现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未(wèi)出(chū)现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性(xìng)一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价提涨难度(dù)较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高库存(cún)的压(yā)力(lì)。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依(yī)然(rán)维持接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要(yào)求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价后，预计(jì)进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也(yě)使得继续杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次(cì)加(jiā)重其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二(èr)是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌难涨。

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