自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金(jīn)披(pī)露(lù)旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对后市的(de)基本(běn)看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资(zī)风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会。刘(liú)格(gé)菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的(de)定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配(pèi)置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而(ér)理性吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法(xìng)的心理(lǐ)状态(tài)，不需(xū)要大量的行(xíng)动(dòng)，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而(ér)增(zēng)加(jiā)了美(měi)团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药(yào)明生(shēng)物退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是(shì)易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计(jì)总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业(yè)“巨(jù)无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会(huì)清晰写(xiě)道(dào)自(zì)己(jǐ)的投资思(sī)路，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)来充(chōng)分观察公司的发展，等到(dào)它们(men)用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基(jī)本面分析(xī)方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性(xìng)可能(néng)并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为(wèi)终级(jí)目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们(men)会参(cān)考全(quán)球产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如(rú)此重要，因(yīn)为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是(shì)估(gū)值过高，在其他(tā)情形下，好公司(sī)都会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并对财务(wù)数据(jù)进行(xíng)系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确(què)评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历(lì)过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路(lù)坚(jiān)持下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在该基金去年(nián)四季度末的(de)前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的(de)高(gāo)端(duān)制(zhì)造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制(zhì)造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势(shì)的(de)高端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资(zī)中相信(xìn)基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的(de)变化在(zài)市场定价(jià)中未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样(yàng)的(de)趋势(shì)，收益(yì)预期(qī)的时(shí)间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处(chù)理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也(yě)就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投资机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易(yì)方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度(dù)中国经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的(de)信(xìn)心(xīn)恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投(tóu)资者担心(xīn)这是(shì)否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来(lái)通胀的(de)韧性(xìng)，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则(zé)录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药(yào)替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般或(huò)者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二(èr)大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要(yào)供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了(le)积(jī)极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可能是一(yī)次全新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，将极大(dà)提升(shēng)全社(shè)会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观(guān)上(shàng)我们当(dāng)下的研究认知还不(bù)具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也(yě)不太(tài)符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的(de)价格买入预(yù)期收益率更高的资产”这(zhè)一投资(zī)理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超(chāo)额(é)认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其(qí)实也就(jiù)是那(nà)三、五(wǔ)次，我们(men)平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每一次关(guān)键选择(zé)时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了(le)与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的(de)证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)，我们(men)也衷(zhōng)心(xīn)的(de)希(xī)望(wàng)其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来(lái)投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级(jí)医(yī)疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度新进富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了(le)明(míng)显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松(sōng)管(guǎn)制(zhì)的迹象确(què)认。投(tóu)资者(zhě)的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈(chéng)现的复(fù)苏(sū)力度还不(bù)是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看(kàn)到是积极的(de)因(yīn)素正在发挥作用持(chí)续(xù)的(de)进(jìn)程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的重重困(kùn)难(nán)终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水平(píng)的是相当合适(shì)的。未来我们(men)依然会(huì)致(zhì)力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预(yù)测市(shì)场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能(néng)在(zài)未来(lái)为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自(zì)身增长带(dài)来的(de)资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法度如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和(hé)行(xíng)业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而(ér)非择时(shí)的投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美(měi)国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大(dà)概率超预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发(fā)达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也(yě)在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正在(zài)重回正轨的路上。除了继(jì)续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益。

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