金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾(céng)经有消息称(chēng)本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机构分析，央(yāng)行行长(zhǎng)易(yì)纲曾在3月公(gōng)开表示目前(qián)实际利(lì)率的水(shuǐ)平是(shì)比较合适，且4月28日政治(zhì)局会议对一(yī)季度的(de)经(jīng)济(jì)复苏(sū)给予(yǔ)充(chōng)分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回落(luò)至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税(shuì)大月，需要关注下周缴税周对资金(jīn)面可能(néng)造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存(cún)款和(hé)通知存款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券(quàn)分析，预计银行(xíng)协定存款和通知存款利率上限(xiàn)的下调有助于缓解银行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分(fēn)银行调(diào)降存款利率，严格上不(bù)算(suàn)降息，属于“利(lì)率市场化”的(de)进一步(bù)深化(huà)。本轮存款利率调降背后(hòu)的(de)原因，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空转增叠(dié)加银(yín)行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上(shàng)可(kě)减轻(qīng)银(yín)行负债成本(běn)，但是这并不足以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期(qī)部(bù)分(fēn)银行(xíng)调(diào)降存款利率，严(yán)格上不算(suàn)降(jiàng)息(xī)，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东(dōng)等多地中小(xiǎo)银行(xíng)（地(dì)方农商(shāng)行为轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁主）发布公告下(xià)调(diào)人民币存(cún)款挂(guà)牌利率(lǜ)，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率体系的(de)“压(yā)舱(cāng)石”，1年期存(cún)款基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)（整存整(zhěng)取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利(lì)率调降严格意义上并(bìng)非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年(nián)初的人民(mín)币存款维(wéi)持高(gāo)位，居民储蓄释放(fàng)速度(dù)较慢。因(yīn)此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流(liú)出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本(běn)市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加(jiā)剧(jù)。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资(zī)金利率中枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所加剧。存款利率调(diào)降一定程度上(shàng)可(kě)以疏通流动性淤积，支撑宽信(xìn)用进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是(shì)城(chéng)商行、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也(yě)属于大(dà)势所趋。

　　（3）轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁ong>总结来看，存款利(lì)率调降(jiàng)客观上将(jiāng)减轻(qīng)银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消费及向金(jīn)融资产流入；回归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产(chǎn)和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银行下(xià)降存款(kuǎn)利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月(yuè)的(de)效(xiào)果类似，可以降低负(fù)债(zhài)端成(chéng)本，保护银(yín)行净(jìng)息差。当(dāng)前流动性淤积(jī)仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论上(shàng)可(kě)以促(cù)使存(cún)款搬家，促使超额储蓄流出，更(gèng)多转(zhuǎn)化为消费。但(dàn)我们(men)觉得刺激难度较大，倾向(xiàng)于认为消费环(huán)比(bǐ)修(xiū)复最(zuì)快的时候(hòu)已经过(guò)去(qù)。再回归经济(jì)基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，意味着(zhe)长端(duān)利(lì)率(lǜ)仍有望(wàng)继续下(xià)探，高股(gǔ)息资产仍将占(zhàn)优。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁