5月以(yǐ)来，港股市(shì)场仍(réng)在持(chí)续下(xià)跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出(chū)年内收市新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告(gào)负，但资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历史新高(gāo)。如广发(fā)基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，最(zuì)新份(fèn)额更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动(dòng)性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱。不(bù)过，当(dāng)前港股市场估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏(piān)低水平(píng)，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能(néng)、互(hù)联网科技(jì)、创新药等细(xì)分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明(míng)显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富(fù)国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持(chí)续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继(jì)续(xù)蝉(chán)联市(shì)场规模最(zuì)大的港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成港股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)收益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后(hòu)又转跌，5月(yuè)25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下(xià)年内(nèi)收市(shì)新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发(fā)恒(héng)生科技ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰分析系受多(duō)个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市(shì)场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)带来的(de)债务违(wéi)约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地互联(lián)网以(yǐ)及(jí)新经(jīng)济(jì)领(lǐng)域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台(tái)了制造设备管(guǎn)制措施，加(jiā)大了(le)市场对于(yú)国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响了5月(yuè)份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动(dòng)较大主要有基本面以及资金面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从基本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来看，去(qù)年防疫政策(cè)转向(xiàng)后市场对(duì)于(yú)国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节(jié)前(qián)后(hòu)的(de)复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于线下(xià)场(chǎng)景(jǐng)的修复，消费(fèi)需求(qiú)出现(xiàn)了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经济(jì)整(zhěng)体相(xiāng)较一季度环(huán)比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这(zhè)也(yě)使得市场(chǎng)对于国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)预期开始修正，整体(tǐ)盈利端(duān)预期(qī)有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的(de)角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外(wài)对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本(běn)面及流动(dòng)性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的角度是中美(měi)经(jīng)济(jì)相对强(qiáng)弱关(guān)系(xì)的直接反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后我们(men)预(yù)期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更长时间，但(dàn)大概率还是会发生的(de)，在这个过程中(zhōng)的(de)波折就对应着人民(mín)币汇率(lǜ)和(hé)港股的大幅(fú)波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新(xīn)药等细(xì)分(fēn)领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内(nèi)人士认为(wèi)，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投(tóu)资性价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行(xíng)业危(wēi)机影响和(hé)主要(yào)经济体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以来(lái)港股持续回调(diào)，整体(tǐ)表现不如A股。但随(suí)着国内(nèi)外(wài)流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股资金面或有机会(huì)得(dé)到改善，结(jié)合当(dāng)前的低估值水平，港股吸引力(lì)或(huò)许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回调(diào)较(jiào)多(duō)的细分(fēn)板块或许是(shì)值得关注(zhù)的(de)方向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新(xīn)药以(yǐ)及(jí)消费复苏或者更(gèng)能调(diào)动(dòng)市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为(wèi)港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通(tōng)过定投(tóu)分(fēn)散参与，较好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或(huò)许更符合未来市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能(néng)有望成为全球投资的(de)主(zhǔ)线，推动了中美股市(shì)的表现，未(wèi)来人工智能应用或利好科技相关细(xì)分领域。其(qí)次，港股创新药(yào)是国内医(yī)药领(lǐng)域长期具备相(xiāng)对优势的细(xì)分(fēn)赛(sài)道，对比美国创新药(yào)占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长期投资价(jià)值值得关注。此外(wài)，港股消费行业(yè)也有望(wàng)上行。因为目(mù)前我国经济(jì)总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的(de)确定(dìng)性增(zēng)强，居(jū)民可(kě)支(zhī)配收入增加，消(xiāo)费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机构和外(wài)资为主(zhǔ)导的市场，因此海外(wài)经(jīng)济数据对港股资金面会(huì)产生较(jiào)大影响。在当前流(liú)动性(xìng)持续承压(yā)和较(jiào)弱(ruò)的国际(jì)宏观(guān)环境背景(jǐng)下，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡行情(qíng)，投(tóu)资者可以关注(zhù)高稳定性且具备估值性(x对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人ìng)价(jià)比的标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国(guó)经济恢复比(bǐ)预(yù)期更强或者美国经济下(xià)滑比预期更快这二(èr)者中任一(yī)情景发生甚至同时发生(shēng)时(shí)，我们(men)可(kě)能就会看(kàn)到人民币汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港(gǎng)股整(zhěng)体表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场预期(qī)更进一(yī)步强化，可以更(gèng对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人)多关注互联网、创新药(yào)等(děng)高(gāo)弹(dàn)性板(bǎn)块。因(yīn)为消费品的(de)业(yè)绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性价(jià)比与成长(zhǎng)的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长期(qī)维度(dù)来(lái)看，当下港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，当(dāng)前估值水平仍(réng)然位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来说(shuō)，他们认为国内经济(jì)的复苏(sū)节(jié)奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波三折趋(qū)势(shì)向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观(guān)的预期(qī)，往(wǎng)后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐(zhú)步(bù)上(shàng)修。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大(dà)概率事(shì)件(jiàn)，预计人民(mín)币(bì)汇率的(de)压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认(rèn)为顺周(zhōu)期(qī)受益于国内(nèi)经济复苏(sū)的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场(chǎng)由于其(qí)离岸(àn)市场(chǎng)特性，海外投资人占比较高(gāo)，受国内(nèi)及海外多重因(yīn)素影响，市场整(zhěng)体(tǐ)波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资(zī)人可以逢低布(bù)局，更多可(kě)以采取基金定(dìng)投(tóu)的方式投资于港股(gǔ)市场。

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