财联社(shè)6月3日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者(zhě)期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的(de)同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单(dān)季度(dù)营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外(wài)资(zī)系啤(pí)酒公司(sī)基本(běn)面(miàn)仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明(míng)显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最(zuì)大涨幅(fú)分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望(wàng)进一(yī)步提(tí)升盈(yíng)利(lì)水平(píng)。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时(shí)间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一(yī)平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如(rú)同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高(gāo)端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿棒子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎ纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗o)啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发(fā)力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白(bái)啤等(děng)高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计公司全(quán)年业(yè)绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低(dī)端(duān)产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对其(qí)高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高端(duān)化完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能(néng)持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩(suō)不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高(gāo)增，净利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的(de)落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点评(píng)称，改革红利(lì)释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目前行业格(gé)局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用(yòng)场景(jǐng)布局多(duō)元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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