财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式(shì)现(xiàn)代(dài)化中促进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历(lì)史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年(nián)底(dǐ)开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思)银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等5家(jiā)银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银(yín)行(xíng)均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银(yín)行(xíng)目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳(wěn)定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国(guó)有大行股(gǔ)息(xī)率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一(yī)季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全边际(jì)可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的(de)理想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在(zài)一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得(dé)到(dào)改(gǎi)善，从而提(tí)高(gāo)银(yín)行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估背(bèi)景下去(qù)看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块过去被当成行情结(jié)束(shù)的(de)指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融(róng)股走强来(lái)看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的(de)交易结构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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