财联社记者近期从行业内了(le)解(jiě)到，信贷市场需求低迷持(chí)续(xù)之下，部分银行(xíng)出(chū)现了贷款(kuǎn)最优惠利率与(yǔ)同期理财收(shōu)益率倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放(fàng)依旧比较难。房贷和前(qián)十年比那都是(shì)放不出去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一家(jiā)大型城(chéng)商(shāng)行相(xiāng)关(guān)负责人对财联(lián)社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发等多(duō)家银(yín)行(xíng)了解(jiě)到，当(dāng)前抵押贷(dài)款最优(yōu)惠利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一季(jì)度(dù)情(qíng)况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一步(bù)下滑。

　　而(ér)普益标准监(jiān)测数据(jù)显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩(jì)比较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家头部银(yín)行理财子负责人对财联社(shè)记(jì)者表示，正常(cháng)情况下(xià)贷款(kuǎn)利率要(yào)高于(yú)理财收益(yì)，否则会(huì)形成套利(lì)空间。近期出(chū)现的(de)收(shōu)益率倒(dào)挂的情(qíng)况的确(què)多年(nián)来少见。这种情(qíng)况本质上反映(yìng)实体经济(jì)需求不足，资金可能在金融(róng)市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中(zhōng)夏对(duì)外表示，人(rén)民银行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务(wù)院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好(hǎo)金融支(zhī)持(chí)稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)同(tóng)比下降(jiàng)了(le)34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计(jì)数(shù)据发布会上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行(xíng)所表(biǎo)述(shù)，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业(yè)贷款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率水平，并(bìng)没有考虑区域(yù)差异。财联(lián)社记者注意(yì)到(dào)，在部分资(zī)金充裕的一线城市利率水平(píng)下沉更(gèng)快，比如央行营(yíng)管部早在2月(yuè)份即(jí)表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认为，一季度的贷(dài)款需求非(fēi)常好，央(yāng)行今年一季(jì)度公布的贷款需(xū)求指(zhǐ)数飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款(kuǎn)需(xū)求有下降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一(yī)季度理财市场的收益率却在节(jié)节回升。普(pǔ)益(yì)标准(zhǔn)数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续开(kāi)放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金(jīn)管理类(lèi)产品）的近1个(gè)月年化收益(yì)率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭式理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基(jī)准利(lì)率与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存单利差(chà)走阔(kuò)。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理财产品收益(yì)率相(xiāng)比，当前(qián)银行新(xīn)发贷款(kuǎn)的利率也(yě)不占优。普益标准监(jiān)测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资金(jīn)出现(xiàn)空转套(tào)利(lì)可能

　　多位受水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些访(fǎng)金融行业人士(shì)对记者表示，当前新(xīn)发贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理(lǐ)财收益率(lǜ)之间出现倒(dào)挂是多年(nián)来罕见的(de)情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕(tì)当前非对称利率政策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金融市场(chǎng)之间(jiān)出现收益“套利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融360数(shù)字科技(jì)研(yán)究(jiū)院分析师刘银平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会(huì)给部分客(kè)户钻空(kōng)子(zi)的机会，从银行那(nà)里获取的(de)低息贷款没有(yǒu)投入实际经营，而是拿(ná)去(qù)购买收益(yì)率更高的理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存在这(zhè)种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理财(cái)产品业绩比较基准不代表实际收益率，净(jìng)值是不断波动的，不会一(yī)直上(shàng)涨，实际上，理财产品(pǐn)向净(jìng)值化转(zhuǎn)型之后对(duì)企业的(de)吸引(yǐn)力有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验(yàn)室主任曾刚对(duì)财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期(qī)的(de)贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发行当(dāng)期定价的(de)理财收益率的差异，在市场利(lì)率快速下行的时容易出现这(zhè)种收益率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率继续(xù)下行，意味着(zhe)当期发(fā)行的理财产品的收益率会同步(bù)下降。从这(zhè)一(yī)个角度来(lái)看，未来一段时间的理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得(dé)到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人(rén)对财联社表(biǎo)示，该行(xíng)已经关(guān)注到理(lǐ)财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财(cái)与贷款利(lì)率(lǜ)差距(jù)过大必然(rán)引发资(zī)金空转套(tào)利，这与货币(bì)政(zhèng)策(cè)初衷不(bù)符。估计下一步(bù)理财产品收益水平(píng)要降低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理财子负责(zé)人对财(cái)联社记者表示，考虑到(dào)理财产品(pǐn)底层资产大多(duō)数(shù)为债券，而债券市场发行人大(dà)多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是(shì)要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的(de)信(xìn)用(yòng)等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益(yì)率高才对。现在出现个贷定价(jià)和理财产品持平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒挂，这只(zhǐ)能说(shuō)明(míng)个人部门当前的(de)信贷(dài)需求不足，没有什(shén)么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是近年来(lái)比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷(dài)款定价持(chí)续下行(xíng)未来新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益(yì)率也会(huì)回(huí)落。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走势(shì)的预期是(shì)一致(zhì)的(de)，新发的(de)收(shōu)益率(lǜ)未来会(huì)下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这(zhè)样(yàng)。一些存(cún)量(liàng)的产品年化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因(yīn)为(wèi)底层(céng)资产是去(qù)年利率高位时候拿的(de)，在利率走低预期下(xià)，其净值表(biǎo)现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些>息差承(chéng)压(yā)将推动存(cún)款利(lì)率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定(dìng)价疲(pí)软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是有(yǒu)关(guān)方(fāng)面不断(duàn)出手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行负责人对记(jì)者表示(shì)，在贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去的情况下(xià)，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是(shì)大趋势(shì)，否(fǒu)则(zé)银行净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又多(duō)，之前理财波动的(de)影响还(hái)没完全消除(chú)，很多客户的资(zī)金还没有出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味(wèi)着(zhe)贷款利率依(yī)然有下降(jiàng)的可(kě)能性和空间，银行(xíng)息差水平面(miàn)临(lín)更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一(yī)季度(dù)显示，截至3月末，该行净利息收益率和(hé)净利(lì)差从去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研(yán)报认为，未(wèi)来(lái)存款(kuǎn)市场成(chéng)本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计(jì)，后续对于存(cún)款定价(jià)自(zì)律管理的手段(duàn)包(bāo)括(kuò)但不(bù)限于以(yǐ)下三个方面。首(shǒu)先，协(xié)定存款、通知存款等创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自(zì)律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存(cún)款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品比照活期存款进行(xíng)规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议(yì)存款需(xū)继续纠正；最水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些(zuì)后，期权(quán)价值过(guò)低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后(hòu)续(xù)或将结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权(quán)价值）合计同时纳入自律机(jī)制上限(xiàn)，进(jìn)一步压(yā)降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部(bù)企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均(jūn)水平，则上市银(yín)行企(qǐ)业活期存款成本率加(jiā)权平(píng)均降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速(sù)2.3pct。

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