当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能(néng)性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债(zhài)务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避(bì)免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财政部(bù)暂时性(xìng)地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行(xíng)政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒xiāng)关议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案(àn)通(tōng)过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再(zài)次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够措施去(qù)尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布的(de)报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备(手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存(cún)款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客(kè)户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美(měi)国(guó)战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设(shè)定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带(dài)来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加(jiā)拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数(shù)据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的(de)出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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