国内“五一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的(de)两(liǎng)天内(nèi)下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协调(diào)会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告(gào)中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查(chá)员未(wèi)能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多(duō)的(de)问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取足(zú)够的(de)措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联(lián)储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储(chǔ)的监管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了(le)有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员(yuán)已经(j正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢īng)确(què)定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银行(xíng)的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多(duō)年来一(yī)直(zhí)突破内(nèi)部(bù)风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的(de)银行强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规(guī)划和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制(zhì)股(gǔ)票回购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州政正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某些私(sī)人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居(jū)高不下，这加(jiā)大(dà)了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据显示(shì)出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核(hé)心个人消费(fèi)支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策(cè)面(miàn)临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难(nán)的抉(jué)择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味(wèi)着进(jìn)行政策(cè)选择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美(měi)联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需(xū)要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了(le)6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美(měi)联(lián)储对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然(rán)会延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐(lè)观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的(de)趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国(guó)经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来(lái)的(de)加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力(lì)的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期(qī)的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开(kāi)启，还(hái)须警惕(tì)海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押(yā)注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议(yì)给(gěi)出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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