除利率(lǜ)市(shì)场化改革及银行净(jìng)息差压(yā)力增(zēng)大(dà)外(wài)，某大型银行金融市场研究(jiū)员还关(guān)注到的是国内存款市场的供需变化(huà)——近(jìn)年来国内经(jīng)济(jì)受(shòu)多重(zhòng)因素(sù)冲(chōng)击，居民消(xiāo)费场景受制(zhì)约，预防性储蓄有所增加及风(fēng)险偏好(hǎo)下降等，导致居民储蓄存(cún)款(kuǎn)上升(shēng)较(jiào)快，部分银(yín)行根(gēn)据市(shì)场供需变化，综合指(zhǐ)数经营(yíng)情(qíng)况，灵活调节存款利率，只是(shì)不同银行在调整节(jié)奏(zòu)、时机(jī)方面存(cún)在(zài)差(chà)异。

　　关注二：本次存款利率下调(diào)带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政治局(jú)会议强(qiáng)调，要有效防(fáng)范化解重点(diǎn)领域风(fēng)险，统筹做好中小银行、保险和(hé)信托机构改(gǎi)革化险工作。一锤定音之下，本次调降利率也被认为维(wéi)护金融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动(dòng)作(zuò)具(jù)体(tǐ)体现在哪些(xiē)方面？招商基金李湛认为，本次(cì)调降(jiàng)通知主要释(shì)放(fàng)了(le)两大信号，一(yī)是减轻银行息差压力。本(běn)次下(xià)调将引导银行(xíng)的对公活期(qī)成本下降，存款降价叠(dié)加资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本补(bǔ)充能力；二是减少企业(yè)及居民的(de)短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开证(zhèng)券首席(xí)经济学(xué)家罗(luó)志恒的(de)观点是，调降协定存款和通知(zhī)存(cún)款的(de)利(lì)率(lǜ)上限，主要目的是(shì)规范银行业(yè)存(cún)款定价(jià)秩(zhì)序，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，合力压降(jiàng)银行负债(zhài)成本。当前银行净利(lì)差(chà)空间(jiān)较小，压降(jiàng)负债端成本，有助(zhù)于改善银行盈利、补(bǔ)充净资本、降低金融风险。此外，银行负(fù)债端成本(běn)下降，也(yě)为资产端的贷款利率下调、降低实(shí)体经济融资成本进(jìn)一步打开空间(jiān)。

　　国泰君(jūn)安(ān)宏观首席(xí)分析师董琦也认(rèn)为，存款利率调降，既(jì)有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本(běn)压力，又有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银(yín)行团队(duì)同样提(tí)到，新(xīn)规(guī)对于(yú)规范协定存款定价秩(zhì)序作用较(jiào)大，减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争，合力压降银(yín)行(xíng)负债成本。该(gāi)团队预计(jì)，协定存款等(děng)规(guī)模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将(jiāng)降低(dī)银行总存款付息率(lǜ)2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场的影(yǐng)响方面，民(mín)生证(zhèng)券(quàn)宏(hóng)观(guān)团队表(biǎo)示(shì)，现实中，存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)有(yǒu)助(zhù)于压(yā)低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券；同时股票市场中(zhōng)，对(duì)流(liú)动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财(cái)证券首席经济学家陈雳则表示(shì)，在当前整个经济复苏的(de)大背景下(xià)，进(jìn)一步释放市场(chǎng)流动性、活跃消费是(shì)一个(gè)重要的、阶段性目标，存款(kuǎn)降息(xī)调节，对(duì)促销(xiāo)费无疑有一定的(de)引导作用(yòng)。

　　关注三：压(yā)降银行存款(kuǎn)成本(běn)是否(fǒu)大势(shì)所趋？

　　2022年四季度(dù)货币政策执(zhí)行报(bào)告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货政例会均表明，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上也强调“着(zhe)力支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支(zhī)持”。从本(běn)次(cì)降息释(shì)放的(de)信(xìn)号(hào)来看，是否意味着(zhe)货币(bì)政策(cè)进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商基(jī)金(jīn)李湛的看法是，货币政策(cè)充裕(yù)延续(xù)，但解(jiě)读(dú)为(wèi)边(biān)际再宽松为时(shí)尚早。“本(běn)次调降意味着(zhe)当前(qián)长(zhǎng)端(duān)利率仍有下行空间，但这一调降是(shì)针对银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌存(cún)款利率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不等(děng)于(yú)政策利率就必须进行对等下调(diào)，市场不应视为降息(xī)的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也(yě)有(yǒu)多方观点提到，压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势所趋。国(guó)泰君安董琦关注到，当前经济(jì)修复内生动力依然不强，外需压力没有完全缓解，货币政策将继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经(jīng)济修复(fù)，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观(guān)点也不(bù)谋而合(hé)——长期来看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下行仍(réng)是(shì)大势所趋。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)，但(dàn)银行普遍(biàn)以量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行(xíng)或有动力主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　展望未来货币政(zhèng)策的走向，上述大型银行(xíng)金融市场研(yán)究员认(rèn)为，需要看到的是，目前经济处于修(xiū)复性复苏阶(jiē)段(duàn)，经济(jì)恢复仍需(xū)要适度货币(bì)环境(jìng)支持，同时(shí)，国内(nèi)经济复(fù)苏不平衡问题(tí)依(yī)然突出(chū)，要(yào)求货(huò)币政策支(zhī)持(chí)精准有(yǒu)力。预计下半年货币政(zhèng)策(cè)不会(huì)出现(xiàn)急转弯(wān)，延(yán)续稳健货(huò)币政策(cè)基调，在保持信贷(dài)总量适度增长，市场流动性合(hé)理(lǐ)充裕情况下，更加倚(yǐ)重结构性(xìng)工具，加(jiā)大实体(tǐ)经(jīng)济薄弱环节，重点新兴领域支持(chí)，提(tí)升政策精(jīng)准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百姓(xìng)和企业手中(zhōng)的(de)钱(qián)会不(bù)会变“毛”？

　　协(xié)定(dìng)存(cún)款、通(tōng)知存款利率自律上限(xiàn)将(jiāng)迎(yíng)调整的同时，有市场观点担(dān)心，降息一方面有利于刺(cì)激(jī)消费以及缓(huǎn)和银行(xíng)经营压力，但另一方面老百(bǎi)姓、企(qǐ)业手里的(de)存款收益缩水(shuǐ)了。在评价(jià)双方博弈(yì)观点之前，不妨(fáng)先(xiān)厘清通知存(cún)款及协(xié)定(dìng)存款两个概(gài)念的定义(yì)。

　　通知和(hé)协定存款(kuǎn)介于定活期存款之间，利率高于活期存款，但比定期存款存取灵活，两者(zhě)的共(gòng)同(tóng)优点是，在保持资(zī)金(jīn)灵(líng)活(huó)使(shǐ)用(yòng)的同(tóng)时，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知存(cún)款是活(huó)期存(cún)款的一种，主要有1天和7天两个期限，支取时需提前(qián)1天(tiān)或7天通知银行，即可(kě)按(àn)实际存(c1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间ún)期及(jí)支取日(rì)相应币种档(dàng)次(cì)利(lì)率计付利息，个人(rén)和(hé)企业均可以办理。当前(qián)1天(tiān)和7天期通知存款的基准利率分别(bié)为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单位在(zài)银行开立一个(gè)具有结算和(hé)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)双重功(gōng)能的(de)协定存款账户，并约定基本存款额(é)度(dù)，由银行将协定存款账(zhàng)户中超过(guò)该额度的部(bù)分按协定存款利率单(dān)独计(jì)息的一(yī)种存款方式。协定(dìng)存款性质(zhì)介于(yú)活期(qī)和定期存款之间，只面向企业办理(lǐ)，期限最(zuì)长为1年。当前，协定存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对(duì)公业务，通知存款既有对公业务，也有个人(rén)业务，但都有一定的(de)存(cún)款门(mén)槛。基于(yú)此，粤开证券首(shǒu)席经济学家(jiā)罗志恒提(tí)出的(de)观点(diǎn)是，总体来看，协定存款(kuǎn)和通知存款基(jī)本(běn)上以对公活期(qī)存(cún)款(kuǎn)为主(zhǔ)，对一般(bān)老百姓的影响不大。对(duì)于企业(yè)来(lái)说(shuō)，会有一定的(de)利息损失，但若存贷款(kuǎn)利率都能有所下调，也(yě)有助于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此(cǐ)外记者也(yě)注意到，央行最新数据显示(shì)，4月(yuè)份人(rén)民币存款(kuǎn)减少4609亿(yì)元，同(tóng)比多(duō)减(jiǎn)5524亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)，住(zhù)户(hù)存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融(róng)企(qǐ)业(yè)存款减少1408亿元。进一步(bù)来看(kàn)，存款利率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这一传导过程并(bìng)非(fēi)一蹴(cù)而(ér)就(jiù)，且需要(yào)总量政策继续支(zhī)撑。经济(jì)当前依(yī)然需要休养生息，特别是在前期服(fú)务(wù)业(yè)修(xiū)复(fù)后，与制造业产生循(xún)环，带动收入(rù)预期改善(shàn)，最终才会带动居民(mín)与企业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金(jīn)李湛的建(jiàn)议是，应(yīng)辩证看待本次降息。疫(yì)情以来(lái)，企(qǐ)业及居民形成了(le)一(yī)定规模的超(chāo)额储(chǔ)蓄，降息可以降(jiàng)低企业、居(jū)民的储蓄意愿，引导企业加(jiā)大投(tóu)资、居民增加消(xiāo)费，促进(jìn)经济复(fù)苏。“只有(yǒu)经济复苏(sū)斜率提升，企业、居民对后续的收入(rù)信心(xīn)才会回升，进而形(xíng)成储蓄转化为投资、消(xiāo)费，再形成(chéng)增厚企(qǐ)业、居(jū)民收入的良性(xìng)循环(huán)。”李湛表(biǎo)示。

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