金融(róng)界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　娜能组成什么词，娜字能组什么词语　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年(nián)时间(jiān)第一只实现资本(běn)上(shàng)市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)娜能组成什么词，娜字能组什么词语IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价(jià)为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入(rù)基石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿(yì)美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提(tí)供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比也(yě)处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪(háo)横”的广告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是(shì)一名(míng)白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖南醴陵的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年(nián)，他(tā)升至新(xīn)华(huá)联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)白热(rè)化，下(xià)游经销商的(de)日子越来(lái)越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营(yíng)销的(de)吴向东找来米卢担任(rèn)金(jīn)六福(fú)形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个产(chǎn)业(yè)板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币(bì)财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢(huī)复(fù)较快。高端(duān)的(de)恢复没有(yǒu)看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二(èr)季度(dù)上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增速(sù)放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业销量为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原因在于城(chéng)市化，大(dà)部分(fēn)劳(láo)动(dòng)人(rén)口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间(jiān)基数(shù)变小；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价(jià)格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相关产品节前(qián)下(xià)降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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