5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家(jiā)头部(bù)公募基金(jīn)密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是基于(yú)对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后(hòu)便开始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复(fù)苏不(bù)及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入(rù)进程(chéng)可能不及预期(qī)；二(èr)是(shì)下游需求(qiú)不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不及预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化(huà)投(tóu)入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人士也(yě)表(biǎo)示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的(de)需求增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管端(duān)各方(fāng)面都(dōu)产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料国(guó)产化(huà)为(wèi)代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科(k正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢ē)技组基金经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注(zhù)的(de)方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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