20需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂22年(nián)是国内实(shí)施“双(shuāng)碳战略”的攻(gōng)坚(jiān)之年，作为新能源的重点领域(yù)，光(guāng)伏设备行(xíng)业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业(yè)高(gāo)成长性(xìng)背景下，上(shàng)市企业产(chǎn)量不断扩大，营收、归(guī)母净利润不(bù)断增长，但行业(yè)内上中下(xià)游板(bǎn)块的盈利能力分化严重，亟(jí)待(dài)引(yǐn)起(qǐ)注意。

　　金(jīn)融界上市公司(sī)研究院的(de)数据显示，光伏(fú)设备产业链盈利(lì)参差(chà)不齐。光(guāng)伏设备(bèi)行业主(zhǔ)要分(fēn)为5大板块，分别是上游的硅料硅片生产加(jiā)工板块，中下游(yóu)的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和(hé)光(guāng)伏电池组(zǔ)件。利润结构(gòu)整(zhěng)体呈现金字塔结构，上游板块(kuài)处于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业净增长的利润(rùn)贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企业总体(tǐ)利润贡献度小，且(qiě)毛(máo)利(lì)率不足20％，企业(yè)间的(de)竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片(piàn)价(jià)格下行(xíng)预期(qī)增加(jiā)，结合对企业经(jīng)营(yíng)数(shù)据变化的(de)分析，可以看出：光伏设备的上游将(jiāng)迎来降价与去(qù)库存(cún)阶段，这对(duì)于中(zhōng)下游(yóu)企业来(lái)说意味着原(yuán)材料成(chéng)本(běn)得到控(kòng)制，利于企业经营能力提升。

　　归母(mǔ)净利润突破千(qiān)亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背(bèi)景下(xià)，作(zuò)为清(qīng)洁能源重要方向的光伏设备，市场加大对上市公司的扶持力度。金融(róng)界上市公司研(yán)究院统计发现，行(xíng)业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获(huò)得的政府补助较2021年增加；累计获得政(zhèng)府补助(zhù)54.63亿元(yuán)，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持(chí)背后，与之同步的(de)是上(shàng)市企业经营规模不(bù)断扩大，利润(rùn)增速可观(guān)。产量方面来看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏(fú)设备行业(yè)实(shí)现归母净利(lì)润118.05亿元，至(zhì)2022年增长至(zhì)1051.54亿(yì)元(yuán)，5年复合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩(jì)增速(sù)达(dá)到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内(nèi)的企业，分(fēn)别(bié)为8家、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高科等9家企业(yè)2022年业(yè)绩下滑(huá)。

　　其中(zhōng)，爱旭(xù)股(gǔ)份(fèn)2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业(yè)第2。公(gōng)司在(zài)去(qù)年电池片环节尤其是大尺寸(cùn)电(diàn)池处于供不应求(qiú)的状态(tài)，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利(lì)能力(lì)持续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行业归母(mǔ)净利润增速居前(qián)的企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　上游板块毛利率2年(nián)增长20个百分点，3家企业净利(lì)润(rùn)贡(gòng)献过半

　　光(guāng)伏(fú)设备行(xíng)业(yè)整体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板(bǎn)块毛(máo)利率分析发现，上中下游呈(chéng)现的结果(guǒ)参差不(bù)齐，上游硅料硅(guī)片(piàn)享(xiǎng)受(shòu)到光伏产业的(de)红利，行业有竞争壁垒，参(cān)与厂商(shāng)较少，企(qǐ)业毛利(lì)率较高；而中下游(yóu)多(duō)数板块毛利率不(bù)及行业平(píng)均。

　　数(shù)据显示，上游(yóu)的硅料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低(dī)，仅高过光(guāng)伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备(bèi)行业毛利率最高的板块。

　　硅料(liào)硅(guī)片(piàn)板块毛利率较快提(tí)升，首先是源于供不应求背(bèi)景下的涨价。作为(wèi)光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业的(de)原材(cái)料方，硅料(liào)硅片(piàn)板(bǎn)块(kuài)可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅(guī)片(piàn)价格(gé)波动巨(jù)大(dà)，但从2020年以来的(de)数(shù)据来看，硅片(piàn)价格(gé)依然处(chù)于高位。特别是(shì)上半年硅片(piàn)价格持续高(gāo)位运行，硅片需(xū)求端旺盛之下，众多硅片、电(diàn)池厂商纷纷与硅(guī)料企业签订巨额订单，提前完(wán)成备货。

　　上游的头(tóu)部(bù)企(qǐ)业代(dài)表之一通威股(gǔ)份，曾在(zài)2022年报中提及(jí)量价双升，指出受益(yì)于多晶硅产能缺口，相关产品持续扩(kuò)产，价格同比上(shàng)涨显著，进而带动毛利(lì)率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁(bì)垒高，深耕该领域的企业容(róng)易形成规模(mó)效应(yīng)。这一(yī)板块仅(jǐn)有3家上市公司，不(bù)容易(yì)形(xíng)成(chéng)恶(è)性(xìng)竞(jìng)争。2022年(nián)，3家(jiā)企业业绩(jì)均(jūn)呈现爆发式增长，平(píng)均归母净利润(rùn)增速为172％，特别是(shì)大全能(néng)源2022年归母净利润191.21亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领(lǐng)先(xiān)。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏设备行业(yè)2022年累计归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)增长606.30亿元(yuán)，而通(tōng)威(wēi)股(gǔ)份(fèn)、大(dà)全(quán)能源和TCL中环3家(jiā)硅料硅(guī)片企业(yè)归母净(jìng)利(lì)润就(jiù)增长了337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共实现归(guī)母净利润516.66亿元(yuán)，占光(guāng)伏设备行(xíng)业整体归母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业(yè)经营情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光(guāng)伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛利率不(bù)超(chāo)17％

　　相比风光的上(shàng)游，中下(xià)游涉及光伏(fú)电池组件、光(guāng)伏辅材等领域(yù)参与(yǔ)厂(chǎng)商较(jiào)多，企业间竞(jìng)争激烈。整(zhěng)体而(ér)言(yán)，光伏设备中下游板块2022年(nián)毛(máo)利率呈现(xiàn)下行(xíng)趋(qū)势，45家企业平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈利(lì)情况。上(shàng)游硅料硅(guī)片爆赚的背后(hòu)，是中(zhōng需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂)下(xià)游45家(jiā)企业2022年归母净利润(rùn)累计增长269.25亿元(yuán)，净利润(rùn)增长(zhǎng)贡献没(méi)有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率数据来看，中下游领(lǐng)域的光伏加工设备和逆变器(qì)毛利率(lǜ)3年来(lái)基(jī)本持平，而(ér)光(guāng)伏辅材(cái)和光伏(fú)电池组件毛利率下滑明显，特别是(shì)光伏电(diàn)池组件成为毛(máo)利率最低(dī)的板(bǎn)块。

　　表格：光(guāng)伏设备行业不同板块的毛(máo)利率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　具体(tǐ)来看(kàn)，光伏电池组(zǔ)件板块11家上市公司，平(píng)均毛利率为(wèi)11.76％，属于(yú)沪深300的(de)头部企业隆基(jī)绿能毛利(lì)率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫(xīn)集成和亿晶光(guāng)电(diàn)毛利率(lǜ)不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖18家企业(yè)，企业数量(liàng)较(jiào)多竞争(zhēng)激烈。这一板块(kuài)毛(máo)利率2020年(nián)以来逐年下(xià)滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由(yóu)于原材(cái)料涨价等因素影响，福莱特的主业光(guāng)伏玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个百(bǎi)分点，影响整体(tǐ)毛(máo)利率(lǜ)。

　　相(xiāng)比(bǐ)而言，逆变器板块(kuài)有(yǒu)6家企业(yè)，数量相对较少，板块(kuài)整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份(fèn)的(de)毛(máo)利率(lǜ)在该板(bǎn)块第一，达到(dào)42.75％。此(cǐ)外，作(zuò)为逆变器板(bǎn)块的(de)绝对龙(lóng)头，阳光电源2022年毛(máo)利(lì)率为(wèi)24.55％，提升(shēng)2个百(bǎi)分点(diǎn)以上。公司(sī)去年逆变器(qì)全球出货(huò)量(liàng)达77GW，逆变(biàn)设(shè)备全(quán)球累计装机量已突破(pò)340GW，逆变器在全球主流市场占有率(lǜ)第一(yī)。

　　硅料(liào)硅(guī)片存货周转速度(dù)放慢，中下游盈利能力有(yǒu)望改善

　　光伏设备行(xíng)业上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内(nèi)卷”是行业写照，而(ér)自2022下半年硅(guī)料硅片价格自高位走出下(xià)行趋势，行业格局将(jiāng)发生怎样的改(gǎi)变？

　　数据显示(shì)，相比2022年单晶硅等硅片(piàn)的(de)阶段高点(diǎn)，多数(shù)硅片价格下(xià)跌幅度超过(guò)30％。根据中国有色金(jīn)属工业协会硅业分(fēn)会公布的最新(xīn)数据，5月(yuè)11日当周M10单(dān)晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交(jiāo)均价降至5.25元(yuán)/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据也可看出硅(guī)片价格下跌对上游公(gōng)司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归(guī)母净利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份(fèn)和(hé)TCL中环相(xiāng)比(bǐ)2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度(dù)存货周(zhōu)转率数据(jù)发现，无论是环比还(hái)是同(tóng)比，相较而(ér)言都有(yǒu)明显下行(xíng)趋(qū)势，说明当前有(yǒu)库(kù)存积压风险。以大全能(néng)源为例(lì)，2022年一(yī)季(jì)度存货周转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂>　　图片：硅料硅片(piàn)企业(yè)存货周转率变化趋势

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　专(zhuān)业人士认(rèn)为，上游硅料硅(guī)片面临短期供过于求的(de)局面，在清理库(kù)存的阶段下，硅片(piàn)价格还有进(jìn)一步下行空间。这(zhè)对于光伏电(diàn)池组件、光伏加工(gōng)设(shè)备等(děng)对(duì)中下游板块，将能较好控制原材料(liào)成本，对提升毛利(lì)率、营收率等有一定帮助(zhù)。

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