自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季(jì)报(bào)的披露，将明星基(jī)金(jīn)经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对(duì)后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机(jī)会(huì)。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的(de)基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中规模最大(dà)的一(yī)只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的(de)股票市(shì)值占基金(jīn)净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的(de)仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一(yī)季(jì)度末(mò)所管理的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底的(de)差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了科(kē)技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的(de)更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式(shì)出色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增(zēng)配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要(yào)大(dà)量(liàng)的省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)再次成(chéng)为该基金(jīn)的第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药(yào)明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三(sān)年(nián)持(chí)有的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同样(yàng)减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进(jìn)其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千(qiān)亿的(de)基(jī)金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管理规模基本和(hé)去年(nián)底持(chí)平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者(zhě)看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它(tā)们(men)用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优(yōu)势(shì)之一在于(yú)可积累(lèi)性。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和(hé)对(duì)具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对具体投(tóu)资标的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积(jī)累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深入(rù)的研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是(shì)估(gū)值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面(miàn)的核(hé)心(xīn)手段之一。在(zài)定期报(bào)告中(zhōng)，企业的(de)所有经(jīng)营活动都(dōu)会反(fǎn)映在(zài)财务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去(qù)和当前(qián)的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公(gōng)司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读(dú)了(le)年报中的(de)附注，你(nǐ)就会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深(shēn)入的(de)研(yán)究并抓住这些关键的(de)因素(sù)，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前(qián)五大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金去(qù)年四季(jì)度末的前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗制造业资产经历了(le)下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的(de)调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制(zhì)造产业(yè)链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价(jià)中(zhōng)未被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度预(yù)期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达新经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但(dàn)也让投资者担心这是(shì)否只是当(dāng)下复杂(zá)环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机(jī)构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金(jīn)融地产等行业(yè)则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的(de)投资(zī)主(zhǔ)线，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药(yào)替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股(gǔ)上则(zé)逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值空间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出(chū)该基金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们(men)也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观(guān)上我(wǒ)们(men)当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业(yè)和(hé)公(gōng)司(sī)进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世(shì)界(jiè)的链接(jiē)，中国(guó)在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质(zhì)性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的(de)证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一家(jiā)以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科(kē)技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进富(fù)国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命(mìng)科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过(guò)了(le)充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的(de)进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中很(hěn)有吸引力(lì)的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们(men)相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困(kùn)难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预期回报水平的(de)是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我们(men)依然会致力(lì)于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的(de)可(kě)靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益(yì)是(shì)成长型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的(de)基(jī)金经理，手(shǒu)握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露(lù)的(de)20省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗23年一(yī)季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续(xù)在其(qí)前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今(jīn)年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一(yī)个(gè)过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产数(shù)据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加(jiā)息过快带(dài)来(lái)的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融(róng)风险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济(jì)正在重回(huí)正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们(men)可以将目光更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可(kě)以看到很多(duō)公(gōng)司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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