国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出(chū)炉后(hòu)，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续(xù)加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该(gāi)银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银(yín)行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分认(rèn)识(shí)到(dào)，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联凝神静气的意思 凝神静气是成语吗储监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告(gào)或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美(měi)联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一(yī)直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付(fù)或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美(měi)国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金可在(zài)成本分担(dān)的基础上提供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá凝神静气的意思 凝神静气是成语吗)成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担(dān)忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季(jì)度美(měi)国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速(sù)较(jiào)去(qù)年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)反映核心个人(rén)消费支凝神静气的意思 凝神静气是成语吗出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来加息的态度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特(tè)别(bié)是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的(de)观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权(quán)益(yì)市场而言，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还(hái)是长期(qī)风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续(xù)回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不(bù)会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外下(xià)跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的(de)预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触(chù)及(jí)经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能(néng)造成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上(shàng)述的(de)修(xiū)正走势(shì)，美联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的(de)变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了(le)越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束(shù)，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期(qī)仍(réng)大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国(guó)内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场关(guān)键(jiàn)数据较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押(yā)注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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