5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称部(bù)分银行相关部(bù)门收(shōu)到《关于调整协(xié)定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的通(tōng)知》，四大(dà)国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限的下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它(tā)金融(róng)机构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下(xià)调中协定(dìng)存款(kuǎn)更(gèng)多是对公(gōng)业(yè)务，而通知(zhī)存款则集(jí)中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)拟(nǐ)下调的背(bèi)景(jǐng)、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记者采访了招(zhāo)商(shāng)基金研究部(bù)首(shǒu)席(xí)经济学家(jiā)李(lǐ)湛、长(zhǎng)城(chéng)基(jī)金总经(jīng)理(lǐ)助理兼现(xiàn)金(jīn)管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定收益副(fù)总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深(shēn)化大背(bèi)景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利(lì)率下调有助于减少存款定价的无序(xù)竞争，降低(dī)银行负(fù)债成(chéng)本；同(tóng)时本次降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也(yě)被看作(zuò)是促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫(pò)性(xìng)不高，但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行(xíng)。预计下半年货(huò)币政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策(cè)基(jī)调。

　　延续(xù)银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的(de)趋(qū)势(shì)

　　中国基金报(bào)记者：四大孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好国有银行为何下调协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更多是出于(yú)推进利(lì)率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了(le)存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参(cān)考以10年期国债(zhài)收(shōu)益率为代(dài)表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国有大行去(qù)年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下(xià)调存款利(lì)率。今年4月市(shì)场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。而(ér)此前4月部分(fēn)中小银(yín)行(xíng)、农商行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰(fēng)三家股份行(xíng)挂(guà)牌利率下调，均(jūn)是在利率市(shì)场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不(bù)断(duàn)下行。在(zài)资(zī)产(chǎn)端定价压力(lì)较大且(qiě)存款持续高(gāo)增的(de)情况下，压降存款成本成为改善息差的重要(yào)手段。此外(wài)，2023年以来(lái)银行贷(dài)款(kuǎn)向企业固(gù)定资产投资传导(dǎo)较弱，下调(diào)协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)有利(lì)于(yú)对公客户留存的活期资金投(tóu)向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场(chǎng)利率整体下行，实体经济(jì)综合融资成本不断下降，银行资产端(duān)收益(yì)下降较为明显；第二，银行(xíng)整体(tǐ)净息差持续走低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三，企(qǐ)业和(hé)居民风险偏好大(dà)幅下降导致存款增长比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，存(cún)款市场供(gōng)需关系发生(shēng)了变化，降低(dī)了银行高吸揽储的必要性；第四，协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)介(jiè)于活期与定期存款之间，自2022年(nián)存(cún)款自律机制对于活期存款与定期存款利率(lǜ)进行(xíng)了几(jǐ)轮(lún)调整，本次(cì)将协定存款与(yǔ)通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限下调(diào)也是要将存款产品(pǐn)线的调整进行统一，全面缓解银(yín)行(xíng)负债(zhài)压力(lì)。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因素，银行(xíng)从自身经营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律(lǜ)机制协(xié)调调降负(fù)债成本，有利于提升银(yín)行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更好(hǎo)的落(luò)实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基(jī)金(jīn)：中国(guó)的存(cún)款利(lì)率管控为(wèi)上(shàng)限管(guǎn)控，贷(dài)款利率则为下限管控，近(jìn)年来贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下限管控(kòng)彻(chè)底(dǐ)取消。存(cún)款(kuǎn)利(lì)率定价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来(lái)，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存款利率(lǜ)下降，主要是(shì)大(dà)行和股(gǔ)份行参与，今(jīn)年以来的调整更多(duō)是延续(xù)去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施(shī)，加速(sù)了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进度(dù)。就今年(nián)的经济背(bèi)景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修(xiū)复存在波(bō)折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限，银行(xíng)存(cún)款增加(jiā)，降(jiàng)低存(cún)款利(lì)率可以引导减(jiǎn)少信贷(dài)套利，助力经济增(zēng)长。从银行(xíng)的(de)角(jiǎo)度，净息(xī)差(chà)不断压缩(suō)，银行经营(yíng)压(yā)力增大，调整存款成本成为改善息差的(de)重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客(kè)户在商(shāng)业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续(xù)近期(qī)银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄趋(qū)势，特别是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压力；另一方面，有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机(jī)制创设(shè)以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，当下(xià)有(yǒu)必要一(yī)次性调(diào)整通知存(cún)款和协(xié)定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下调(diào)的有效性。银行一季(jì)度净息差水平均创(chuàng)历史新(xīn)低(dī)，上市银行整体净(jìng)息差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以有效降低银(yín)行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)：今年(nián)“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷(dài)款也在边际转弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大(dà)。在(zài)这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是否(fǒu)下调(diào)，还(hái)要(yào)进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对(duì)于存(cún)款利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)当务(wù)之急。中小银行或有动力持续主(zhǔ)动下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是大势(shì)所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅仅集(jí)中在银行领域(yù)。以地方(fāng)债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达(dá)地区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较(jiào)好的发债主体，其信(xìn)用(yòng)债收益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由实体经济(jì)资(zī)金供(gōng)需决定的，而央行的(de)政(zhèng)策利(lì)率、基准利(lì)率在(zài)一方面要(yào)合适顺应市场环(huán)境，一(yī)方面(miàn)也代(dài)表着(zhe)政(zhèng)策意愿(yuàn)强调信号意义(yì)的作用。今年(nián)是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生(shēng)动力不强需(xū)求不足的情况，央(yāng)行(xíng)已经通过降准以(yǐ)及结构性货币政策(cè)等多项(xiàng)举措给予了实体经济(jì)所需的一定的资金投(tóu)放(fàng)支(zhī)持(chí)，有效降低(dī)了实体综合(hé)融资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策等配(pèi)套政策继(jì)续(xù)激(jī)活内生动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经(jīng)济运行情况，短期(qī)调整政策利率的(de)概率不大，但仍会维持资金(jīn)合(hé)理充裕(yù)的环境，故从银行资产端的角度(dù)来(lái)讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或(huò)仍维(wéi)持低位，后续是否进一步下调要(yào)看实体经(jīng)济复苏的(de)情况。银行负债端，存款基准利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)的概率不大(dà)，而(ér)存款利(lì)率(lǜ)上限的调(diào)整(zhěng)空间仍存在，而(ér)是否进(jìn)一(yī)步(bù)下调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利(lì)率自律机制建立(lì)了(le)存款利率市场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的(de)贷款(kuǎn)市(shì)场利(lì)率，合(hé)理调(diào)整存款利率(lǜ)水平(píng)。在存(cún)款利(lì)率市场化调整机制(zhì)作(zuò)用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场化定价情况作(zuò)为合格审慎评估(gū)的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随调降存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业银行净息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续下行，最终有利(lì)于社会(huì)融(róng)资成(chéng)本(běn)下行。

　　德邦基(jī)金：从日前(qián)公布(bù)的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加(jiā)银行存款(kuǎn)定(dìng)价下调(diào)，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看(kàn)，全球(qiú)经(jīng)济进入衰退周期(qī)，加息周期基本结束，后(hòu)续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降息高峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国有大型商业(yè)银行和(hé)股(gǔ)份(fèn)制(zhì)商(shāng)业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存(cún)款成本(běn)仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力(lì)加剧(jù)明(míng)显，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，来保障银(yín)行(xíng)合理利(lì)差范(fàn)围，增加银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避(bì)险(xiǎn)需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的基础(chǔ)上，银行自身也(yě)有动力去下调存款定价来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协(xié)定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此次(cì)政(zhèng)策调整有望带动中小银(yín)行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资(zī)者悲观预期被放大，大量资(zī)金集中在银行存(cún)款端(duān)，此(cǐ)次(cì)存款利率下(xià)调也有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)存款(kuǎn)资(zī)金的释放(fàng)，盘(pán)活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期(qī)成本下(xià)降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息(xī)差(chà)、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有利(lì)于增强银(yín)行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的影响集(jí)中在以下两点：①规(guī)范(fàn)银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞(jìng)争。此前，部(bù)分中(zhōng)小银行(xíng)的(de)协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款定价(jià)过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击(jī)。本次(cì)上限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍降低中小行协定存款及通知存(cún)款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行(xíng)及国有大行影响较小。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)有空间。市场降息(xī)预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业(yè)银行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客户活(huó)期存(cún)款收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解(jiě)商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低了(le)银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，目前上市银(yín)行协定存款占(zhàn)总(zǒng)存款的比重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定协定(dìng)利率上(shàng)限后(hòu)，预计行业资金成本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限(xiàn)制高(gāo)息揽(lǎn)储，规(guī)范(fàn)行业竞争，特别是降低银行对(duì)公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻(qīng)银行负债(zhài)及经营压力。此外，银(yín)行(xíng)负(fù)债端成本的下降使得(dé)银(yín)行盈(yíng)利能力增强，进一步打开(kāi)了资产(chǎn)端收(shōu)益率下行的空间，或(huò)带(dài)动债(zhài)券收益(yì)率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中国基金报(bào)：未(wèi)来存款利率是否还有进一步下降(jiàng)的空间？对股债市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：近(jìn)年(nián)来，贷款和存款利率的非对称下行(xíng)使得商(shāng)业银行净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒(dào)逼存(cún)款利(lì)率有进一步调(diào)降的预期。一方面(miàn)，为支持实(shí)体经(jīng)济(jì)，政策导(dǎo)向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统(tǒng)计以来(lái)新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各(gè)行在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零(líng)和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额(é)考核压力使得各行下调存款利率动(dòng)力不足，同(tóng)样2020年以(yǐ)来上市银行存量(liàng)存款平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的非对称(chēng)下行作用(yòng)下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低全社(shè)会无风(fēng)险收益率(lǜ)，利多永续经营性质的票息(xī)资(zī)产(chǎn)，比(bǐ)如(rú)利率债、稳(wěn)定股(gǔ)息率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率仍(réng)然有下降的趋势和(hé)空(kōng)间。从银行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活(huó)期(qī)存款(kuǎn)占比明显下降，存款付(fù)息(xī)率有所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷(dài)款收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅下行(xíng)，大幅加剧了银(yín)行息差压力，这使得控(kòng)制存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民超额(é)储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持续推动存(cún)款利率(lǜ)下降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和(hé)实(shí)际投(tóu)资。短期看，存款(kuǎn)利率下调(diào)带动流动性继续进入(rù)债市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是中短期(qī)信用债利率(lǜ)仍(réng)有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存(cún)量(liàng)贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银行或有动力(lì)主动(dòng)跟进下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，有(yǒu)望带动存(cú孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好n)款利(lì)率整(zhěng)体下行。现实中，存款利率降低(dī)有助于压(yā)低全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股(gǔ)票(piào)市(shì)场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策(cè)进一步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货(huò)币政策基调(diào)未变(biàn)，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在(zài)此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着力支持扩大(dà)内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提(tí)供更(gèng)有力(lì)支持(chí)”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这(zhè)一调(diào)降(jiàng)是针对银行协(xié)定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率，存款利率(lǜ)下调并不等于政策利率就必(bì)须(xū)进行(xíng)对(duì)等下调(diào)，市场(chǎng)不(bù)应视为降息(xī)的(de)确(què)定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益(yì)性、流(liú)动性(xìng)以及安全性

　　中(zhōng)国(guó)基金报：当前利率环境(jìng)下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工(gōng)具(jù)应(yīng)该兼顾(gù)考量(liàng)收益(yì)性、流动性以及安全(quán)性。在存款利(lì)率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固(gù)收类基金在具一定流动(dòng)性的(de)同时，相较(jiào)活(huó)期存款和相(xiāng)当部分(fēn)的银行(xíng)理财产品，具有(yǒu)一定(dìng)的超额(é)收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者的(de)合适投资工具孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，4月以来(lái)下行加(jiā)速，当(dāng)前无论从(cóng)绝对(duì)利率水平还是从信用利差，都(dōu)回到(dào)了较低历史(shǐ)分位数(shù)水平(píng)，虽然债市多(duō)头(tóu)环境仍未改(gǎi)变(biàn)，但一致预期导致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进(jìn)一步盈(yíng)利空间被压缩(suō)，若看(kàn)不到央行货币政策增量(liàng)政(zhèng)策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量博(bó)弈交易(yì)下也(yě)可能会(huì)放大市场波(bō)动。

　　对(duì)于(yú)普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择(zé)防守(shǒu)类型(xíng)的产品，规(guī)避(bì)市场波(bō)动，例如货币基金，而短债基金中要选择久(jiǔ)期短流(liú)动(dòng)性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济(jì)高频数据的弱化趋势(shì)显现，且(qiě)4月底政治局会议从(cóng)疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构，政策发力预期(qī)下降，市场对经(jīng)济的“弱(ruò)复苏”预(yù)期进一步(bù)强化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环(huán)境下，建议关注行业估值水平较(jiào)低，高(gāo)股息(xī)的(de)个(gè)股。

　　平(píng)安基金：目前面临低(dī)利(lì)率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓(wèi)理财产品。对普通投资者而言(yán)，如(rú)果不具备(bèi)相关(guān)专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财交给少数专业的人(rén)来做，让优秀的基(jī)金经(jīng)理管理自己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风(fēng)控能力的(de)人士(shì)可通过理财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条(tiáo)件是(shì)做好风控，选(xuǎn)择适合(hé)自己风险偏(piān)好(hǎo)的方向和(hé)标(biāo)的(de)。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄(xù)收益(yì)下(xià)降，为保持资金保值增(zēng)值(zhí)，投(tóu)资者(zhě)在评估自身风(fēng)险承受能力后可适(shì)当(dāng)考虑(lǜ)公(gōng)募(mù)货币基(jī)金、公募(mù)中短债基金、商业(yè)银行现金管理(lǐ)类产品等风险等级(jí)较低、支取(qǔ)相对灵活(huó)的产(chǎn)品。

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