本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘马云移民到哪国籍，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示，截至马云移民到哪国籍(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货(huò)币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四(sì)个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价(jià)兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国(guó)特色(sè)估值(zhí)体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者(zhě)市净(jìng)率远(yuǎn)高于(yú)行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示，中字(zì)头(tóu)指数(shù)年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京马云移民到哪国籍三(sān)市(shì)A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估(gū)值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是(shì)，当前总市(shì)值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五(wǔ)月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设(shè)备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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